日本第一的破滅：失敗的平成時(shí)代

　　日本人沒(méi)有察覺(jué)到，泡沫經(jīng)濟(jì)一夜崩潰。

　　作者丨野口悠紀(jì)雄

　　20世紀(jì)80年代，也就是平成時(shí)代之前，日本一躍成為世界第二大經(jīng)濟(jì)大國(guó)，僅次于美國(guó)，給世界經(jīng)濟(jì)的動(dòng)向帶來(lái)了巨大變化。

　　1985年，美國(guó)、日本、西德等幾個(gè)國(guó)家共同簽訂《廣場(chǎng)協(xié)議》，聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，美元對(duì)日元及德國(guó)馬克等主要貨幣的匯率有序下調(diào)，以解決美國(guó)的巨額貿(mào)易赤字。

　　那會(huì)兒，日本是世界經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭羊。日本的人均GDP，1981年超過(guò)了西德，1983年超過(guò)了英國(guó)，1987年超過(guò)了美國(guó)。

　　“日本才是未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)的中心，因?yàn)槿毡臼降慕?jīng)濟(jì)體制，比歐美各國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制更優(yōu)越。”許多人都這么認(rèn)為，包括歐美人在內(nèi)。

　　他們舉例說(shuō)，日本企業(yè)中，經(jīng)營(yíng)者和勞動(dòng)團(tuán)體不是對(duì)立關(guān)系；日本的經(jīng)營(yíng)者不會(huì)將眼光局限在每天的股價(jià)漲跌上，他們能站在長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)思考經(jīng)營(yíng)……

　　“日本就是世界第一”，人們?cè)谌粘Ｉ钜材苷鎸?shí)地感受到。1989年1月，明仁天皇登基，改元“平成”，沒(méi)有人想到，一進(jìn)入平成時(shí)代，迷夢(mèng)開(kāi)始破碎。

　　1

　　泡沫瘋狂

　　20世紀(jì)80年代后半期，房?jī)r(jià)開(kāi)始異常上漲。

　　地價(jià)明顯上漲，是從1986年開(kāi)始的。根據(jù)1987年1月的公示地價(jià)，東京圈的地價(jià)上漲了23.8%，到1988年1月，土地價(jià)格上漲率高達(dá)65.3%。

　　以東京為圓心的60公里半徑范圍內(nèi)，擁有5億日元以上土地資產(chǎn)的人超過(guò)100萬(wàn)，同時(shí)，對(duì)于那些剛想買房的人來(lái)說(shuō)，這簡(jiǎn)直就是地獄一般的世界。

　　1990年，東京圈的公寓價(jià)格，是人均年收入的10倍以上，東京都中心位置的房?jī)r(jià)，更逼近人均年收入的20倍。

　　假如貸一半款去買東京都中心位置的公寓，以5%的年利率計(jì)算，每年需要支付的利息，相當(dāng)于年收入的一半。在首都圈，即使集體住宅，普通勞動(dòng)者也無(wú)法承受。

　　很明顯這就是房地產(chǎn)泡沫，人們卻認(rèn)為，這只是經(jīng)濟(jì)變化引起的現(xiàn)象。

　　當(dāng)時(shí)，“東京是亞洲金融中心”的說(shuō)法盛傳，很多人認(rèn)為“想要在東京擁有辦公室的企業(yè)，在從世界各地趕來(lái)……地價(jià)無(wú)論多高也是理所當(dāng)然的”。

　　1988年，日本國(guó)土廳公布的《國(guó)土利用白皮書(shū)》指出，“以東京附近為中心的土地價(jià)格上漲，是由實(shí)際需求引起的”。

　　這份白皮書(shū)認(rèn)為，土地價(jià)格上漲并非投機(jī)導(dǎo)致，是土地需求大于供給引起的必然現(xiàn)象。這相當(dāng)于，政府為土地價(jià)格高漲做了權(quán)威保證。

　　股價(jià)也在不斷上漲。

　　1983年，日經(jīng)平均股價(jià)只有8800日元，到1987年10月漲到26600日元，1989年末達(dá)到38915日元，日經(jīng)平均股價(jià)呈持續(xù)上漲趨勢(shì)，有人預(yù)測(cè)，日經(jīng)平均股價(jià)可能達(dá)到6萬(wàn)多日元。

　　當(dāng)時(shí)，日本的股票市值是美國(guó)的1.5倍，占全球股票市值的45%。

　　日本電信公司NTT的股票市值，比美國(guó)電話電報(bào)公司（AT&T）、IBM、埃克森、通用電氣（GE）、通用汽車（GM）幾個(gè)公司加起來(lái)還要高，野村證券的股票市值比美國(guó)所有證券公司加起來(lái)還要高。

　　如今回想起來(lái)，這簡(jiǎn)直是難以置信。

　　除了搶購(gòu)國(guó)內(nèi)土地，日本也搶購(gòu)美國(guó)的不動(dòng)產(chǎn)。

　　1986年，日本第一不動(dòng)產(chǎn)以歷史最高價(jià)，買入美國(guó)紐約的蒂芙尼公司大樓。1989年，三菱地所買下同樣位于紐約市的洛克菲勒中心。

　　就這樣，日本的投資者開(kāi)始在夏威夷買酒店，在加利福尼亞州買大樓和購(gòu)物中心。

　　日本資本在美國(guó)投資的不動(dòng)產(chǎn)金額，從1985年的19億美元，增長(zhǎng)到1988年的165億美元。在澳大利亞甚至能直接用日元購(gòu)買土地。

　　2

　　經(jīng)濟(jì)見(jiàn)頂

　　20世紀(jì)90年代初期，日本經(jīng)濟(jì)觸頂。

　　1990年1月3日的《日本經(jīng)濟(jì)新聞》預(yù)測(cè)，“在穩(wěn)健向好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和良好的股票供求關(guān)系的背景下，日經(jīng)平均股價(jià)在1990年末將上沖至40000日元左右”。然而，第二天的新年首個(gè)交易日，日本股價(jià)就全面下跌。

　　沒(méi)想到，平成二年（即1990年），是日本股價(jià)發(fā)生轉(zhuǎn)變的重要一年。從此，日本股價(jià)開(kāi)始持續(xù)下跌。

　　地價(jià)也從1991年開(kāi)始下降。

　　處理不良債權(quán)成重要課題，金融機(jī)構(gòu)陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī)。更關(guān)鍵的是，急轉(zhuǎn)直下并不只發(fā)生在金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)，企業(yè)銷售額和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)都從1990年開(kāi)始觸頂。

　　從20世紀(jì)60年代后半期到80年代末，日本所有法人企業(yè)的銷售額一直高速增長(zhǎng)，1970年是214萬(wàn)億日元，1980年是820萬(wàn)億日元，1990年達(dá)到1428萬(wàn)億日元。

　　到1991年，日本法人企業(yè)的銷售額突然見(jiàn)頂，高速增長(zhǎng)驟停。

　　1995年，日本法人企業(yè)的銷售額是1485萬(wàn)億日元，2000年是1435萬(wàn)億日元，一直保持平穩(wěn)。一直到近幾年，基本沒(méi)太大變化，2016年的銷售額是1456萬(wàn)億日元。

　　企業(yè)利潤(rùn)也轉(zhuǎn)向下降。

　　1970年，日本企業(yè)的利潤(rùn)是10萬(wàn)億日元，1980年是29萬(wàn)億日元，1990年是50萬(wàn)億日元。之后開(kāi)始急速下降，1995年減少到35萬(wàn)億日元，2016年是59萬(wàn)億日元。

　　一直高速增長(zhǎng)的設(shè)備投資，也發(fā)生了很大變化。從1984年到1990年（1986年、1987年除外），日本民間設(shè)備投資與上年相比，都以兩位數(shù)的百分比增長(zhǎng)，到1991年，增長(zhǎng)率轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)，且一直持續(xù)到1994年，1995年以后增長(zhǎng)率也較低。

　　民間住宅投資也是一樣的走勢(shì)。

　　1993年，日元升值又沖擊席卷日本。

　　從1992年6月以后，日元對(duì)美元的匯率，基本上維持在1美元兌120日元的水平，從1993年3月開(kāi)始，日元持續(xù)走高，到1995年8月（除了1994年12月）一直是1美元兌90日元左右。

　　1995年4月19日，匯率達(dá)到1美元兌79日元的水平，前所未有。

　　1995年的這次升值，被稱為“第二次日元升值沖擊”，學(xué)者們指出了很多原因。例如，1995年墨西哥金融危機(jī)爆發(fā)，海外投機(jī)資金選擇日元作為避險(xiǎn)貨幣，以及克林頓政權(quán)對(duì)人民幣貶值的默許等。

　　本國(guó)貨幣相對(duì)價(jià)值上升，意味著，日本人的購(gòu)買力提升。就是說(shuō)，在國(guó)際社會(huì)中，日本人就變得有錢了。國(guó)民變得有錢了，日本企業(yè)的利潤(rùn)卻減少了。

　　日本財(cái)務(wù)省公布的法人企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，日本全部產(chǎn)業(yè)（不含金融和保險(xiǎn)業(yè)）的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，從1992年的41.0萬(wàn)億日元下降到1993年的32.0萬(wàn)億日元，下降了21.9%，其中，制造業(yè)領(lǐng)域的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降27.5%。

　　日本的貿(mào)易順差，也從1992年的13.5萬(wàn)億日元減少到1996年的6.7萬(wàn)億日元，減少近一半。

　　全國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（生鮮食品除外）與上年同比的增長(zhǎng)率，在20世紀(jì)90年代初大概是3%，之后持續(xù)下降，到1995年甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的月份。

　　1994年之前，日本物價(jià)下跌是因?yàn)槿赵翟斐傻模送?，以美元定價(jià)的商品價(jià)格也在下跌，比如個(gè)人電腦的價(jià)格。

　　1995年夏天開(kāi)始，日本央行調(diào)低了政策利率，日元匯率又轉(zhuǎn)向下降，然而，貿(mào)易順差只是稍有擴(kuò)大，并沒(méi)有特別大的變化。日本經(jīng)濟(jì)的基本情況并沒(méi)有改善，企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)還在持續(xù)減少。

　　到1998年，日本企業(yè)利潤(rùn)減少到1990年的一半。

　　3

　　一無(wú)所知

　　日本國(guó)民對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的變化毫無(wú)察覺(jué)，認(rèn)為數(shù)據(jù)變化只是暫時(shí)現(xiàn)象，依然沉醉在泡沫經(jīng)濟(jì)的氛圍中。

　　很多日本國(guó)民的腦海中，根本沒(méi)有過(guò)“糟了，日本經(jīng)濟(jì)崩潰了”的想法，他們覺(jué)得，股價(jià)的下跌只是暫時(shí)性調(diào)整，即使地價(jià)下降，也沒(méi)能從泡沫經(jīng)濟(jì)的醉意中清醒過(guò)來(lái)。

　　1990年，不動(dòng)產(chǎn)的投機(jī)仍在繼續(xù)。

　　1991年，大型娛樂(lè)休閑地初島俱樂(lè)部動(dòng)工，1994年7月正式營(yíng)業(yè)。人們認(rèn)為，初島俱樂(lè)部與日本長(zhǎng)期信用銀行的破產(chǎn)有很大的關(guān)系。

　　20世紀(jì)80年代后半期開(kāi)始，辦公室白領(lǐng)女性們開(kāi)流行一種新生活方式。很多白領(lǐng)女性工作一段后，就選擇辭職，拿著離職金和失業(yè)補(bǔ)助去國(guó)外旅行，等玩了一段時(shí)間，再回國(guó)重新找工作。

　　這一現(xiàn)象一直持續(xù)到20世紀(jì)90年代。

　　1990年后，很多人國(guó)外旅行回來(lái)后，發(fā)現(xiàn)工作越來(lái)越難找了，還覺(jué)得不可思議：怎么會(huì)沒(méi)有工作呢？

　　沒(méi)有人意識(shí)到，日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上存在問(wèn)題，日本的所有企業(yè)都是如此。這一點(diǎn)，從百貨商店外銷業(yè)務(wù)能明顯看出來(lái)。

　　之前，為了減少盈余，企業(yè)在中元節(jié)、年末等時(shí)候，會(huì)針對(duì)客戶們撥些巨額支出，因此，百貨商店銷售服裝首飾、家具家電、藝術(shù)品的外銷部，銷售額就大大增長(zhǎng)。

　　泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期，百貨商店的外銷業(yè)務(wù)迎來(lái)全盛期，直到20世紀(jì)90年代后半期，才告崩潰。

　　日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省公布的商業(yè)動(dòng)態(tài)統(tǒng)計(jì)顯示，日本百貨商店的銷售額，從1989年的10.5萬(wàn)億日元，增加到1997年的11.1萬(wàn)億日元。由此可以推測(cè)，“在泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后的5年多時(shí)間，‘泡沫性’的企業(yè)消費(fèi)還在持續(xù)”。

　　同期的中國(guó)，正在推進(jìn)工業(yè)化進(jìn)程，全球制造業(yè)面臨結(jié)構(gòu)性的重大問(wèn)題。想應(yīng)對(duì)這一變化，日本急需從根本上改變企業(yè)的商業(yè)模式。

　　但是，日本沒(méi)有對(duì)企業(yè)進(jìn)行改革，剩下了一群想要死死抱住企業(yè)的人。即便不是所有人都這樣，抱有這種想法的也肯定是大有人在。

　　為什么會(huì)發(fā)生這樣的事情呢？因?yàn)槿藗冋J(rèn)為，組織會(huì)永遠(yuǎn)存續(xù)下去，無(wú)論怎樣，肯定是能依靠得住的。

　　4

　　“第一”迷夢(mèng)

　　日本人的國(guó)際思維，也停留在20世紀(jì)80年代。

　　1991年1月17日凌晨，以美國(guó)為首的多國(guó)部隊(duì)向伊拉克發(fā)起大規(guī)?？找u，海灣戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)。由于憲法的制約無(wú)法出動(dòng)兵力，日本支付了巨額的費(fèi)用（有人說(shuō)115億美元，也有說(shuō)是130億美元）作為補(bǔ)償。

　　日本人覺(jué)得，“日本雖然不能采取軍事行動(dòng)，但是日本的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大，承擔(dān)這點(diǎn)費(fèi)用去幫助美國(guó)，也是理所應(yīng)當(dāng)?shù)摹薄?/p>

　　那時(shí)，日本人堅(jiān)信“日本比美國(guó)強(qiáng)大”。

　　1992年1月，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)喬治·布什訪日，晚宴上，喬治·布什吐在了坐在旁邊的日本首相宮澤喜一的膝蓋上，并從椅子上摔了下來(lái)。

　　很多日本人相信，“美國(guó)總統(tǒng)摔倒了，日本首相扶起了他。這就是日美關(guān)系的象征，日本就是比美國(guó)強(qiáng)”。

　　20世紀(jì)80年代，世界已發(fā)生翻天覆地的變化，這些變化在日本被“泡沫”掩蓋住了。等到泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后，各種問(wèn)題一下子凸顯出來(lái)了。即便如此，很多人依然沉浸在經(jīng)濟(jì)泡沫中，沒(méi)有認(rèn)識(shí)到問(wèn)題嚴(yán)重性。

　　整個(gè)日本都處于松散的狀態(tài)中。

　　日本經(jīng)濟(jì)的衰退，并不只是泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰，背后有世界經(jīng)濟(jì)大變化的因素，這就是新興國(guó)家的工業(yè)化進(jìn)程和IT革命。這一變化從20世紀(jì)80年代開(kāi)始，在平成時(shí)代逐漸顯著。

　　從世界各國(guó)的GDP對(duì)比，可以明顯看出來(lái)。

　　1990年，中國(guó)GDP只有日本的13%左右，到了2016年，已是日本GDP的2.3倍。美國(guó)GDP在1990年是日本的1.9倍，到2016年是日本的3.8倍。

　　1990年，美國(guó)人均GDP只有日本的95%，到了2016年，已是日本的1.48倍；中國(guó)人均GDP在1990年是日本的1.2%，幾乎不能與日本相提并論，到2016年已是日本的20%。

　　日本苦于通貨緊縮的本質(zhì)，比起日元升值，世界經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變化才是重要原因。即便如此，日本人還是沒(méi)有意識(shí)到，日本需轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

　　所以，平成時(shí)代才成了失敗的時(shí)代。

　　5

　　積重難返

　　1992年，宮崎義一所著的《復(fù)合蕭條論》出版，書(shū)中對(duì)20世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)蕭條做出了很多分析，觀點(diǎn)也被很多人所認(rèn)可和接受。

　　該書(shū)指出，“泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰讓銀行有了大量不良債權(quán)，于是銀行開(kāi)始惜貸，造成信用緊縮，從而導(dǎo)致投資減少”。

　　此外，作者認(rèn)為，“企業(yè)的股價(jià)下跌，導(dǎo)致銀行持有股份的潛在收益減少，股東權(quán)益也相應(yīng)減少，于是銀行不得不壓縮資產(chǎn)”。

　　宮崎義一認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)衰退并不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，而是金融部門的問(wèn)題。

　　其實(shí)，銀行的惜貸導(dǎo)致投資減少，這種判斷在數(shù)據(jù)上無(wú)法印證。

　　首先，這一時(shí)期銀行貸款余額并未減少，日本金融機(jī)構(gòu)貸款平均余額，在1991年7月是502萬(wàn)億日元，之后持續(xù)增加，在1993年到1994年，達(dá)到520多萬(wàn)億日元，到1999年初為止，一直在500萬(wàn)億日元以上變動(dòng)，到1999年中才開(kāi)始減少。

　　其次，假如企業(yè)需要投資資金，銀行出于惜貸考慮，抑制貸款，那么，長(zhǎng)期利率理應(yīng)上升，但實(shí)際上長(zhǎng)期利率并沒(méi)有上升，（借貸約定平均利率）明顯下降了。

　　1991年7月日本的長(zhǎng)期利率為7.7%，之后急速下降，到1995年只有3%左右。

　　原因不在金融領(lǐng)域，而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　直到現(xiàn)在，還有人認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)停滯是金融領(lǐng)域出了問(wèn)題。很多專家學(xué)者堅(jiān)持認(rèn)為，“如果放寬貨幣政策，日本的經(jīng)濟(jì)就能恢復(fù)活力”。

　　這種想法會(huì)讓人產(chǎn)生一種期待，即使政府不在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面采取應(yīng)對(duì)措施，只要放寬貨幣政策，也能解決日本經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題。只要問(wèn)題根本在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，這種辦法就只會(huì)讓問(wèn)題一直無(wú)法解決。

　　日本經(jīng)濟(jì)停滯的原因，更是實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面有問(wèn)題。當(dāng)時(shí)設(shè)備投資需求確實(shí)減少了。

　　原因并不是銀行不給貸款，企業(yè)才無(wú)法進(jìn)行設(shè)備投資，而是企業(yè)沒(méi)有投資的欲望，就會(huì)導(dǎo)致利率下降。

　　就是說(shuō)，原因不在于放款方，而在于借貸方。設(shè)備投資減少的一個(gè)重要原因是，新興國(guó)家的工業(yè)化進(jìn)程，讓日本失去了國(guó)際市場(chǎng)份額。

　　從日本在美國(guó)進(jìn)口額中所占比重，能清楚地看出這一點(diǎn)：1986年，日本在美國(guó)進(jìn)口額中所占比重是21.8%，達(dá)到最高值，之后逐漸下降，到1990年下降到18.1%，1995年下降到16.6%。

　　日本經(jīng)濟(jì)面臨的問(wèn)題，不是放寬貨幣政策或日元貶值就能解決的。但是，人們根本意識(shí)不到，日本的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、企業(yè)結(jié)構(gòu)的商業(yè)模式，需要進(jìn)行改革。

　　本文選編自《失去的三十年：平成日本經(jīng)濟(jì)史》，野口悠紀(jì)雄著，郭超敏譯，機(jī)械工業(yè)出版社授權(quán)刊載，2022年4月出版。

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