波羅的海干散貨運指數(shù)（云南鍺業(yè)002428）

受到鐵礦石、煤炭等大宗商品貿(mào)易升溫因素提振，波羅的海干散貨運指數(shù)隔夜再次大漲,漲幅為3.79%,報1617點,為2019年11月5日以來的最高位。該指數(shù)上周大漲68.5%，為有史以來最大周漲幅。

6月份一個月內(nèi),該指數(shù)從520點漲到1617點,漲了3倍。今年5月，由于遏制冠狀病毒所實施的全球封鎖導(dǎo)致全球貿(mào)易凍結(jié)，該指數(shù)一度暴跌至393點的低位，為2016年來最低。

全球經(jīng)濟復(fù)蘇波羅的海指數(shù)報復(fù)性反彈

波羅的海干散貨指數(shù)反映著世界幾條主要航線的即期運費變化，包含海岬型/好望角型、巴拿馬型、超靈便型三種船型運價。其中好望角型船只載重量17-18萬噸，主要用于鐵礦石和煤炭等工業(yè)物資的長途運輸，巴拿馬型船只載重量在6-8萬噸，主要運輸谷物和糖等民生物資，超靈便型船只載重量在5-6萬噸，主要運輸谷物、化肥、水泥等產(chǎn)品。

波羅的海干散貨指數(shù)是全球海運市場的晴雨表，而海運與全球經(jīng)濟的景氣程度密切相關(guān)，它主要涉及糧食、鐵礦石、煤炭等以散裝形式處理和運輸?shù)呢浳锖驮牧?，它們需要通過船只海運進行貿(mào)易。

國際權(quán)威海運分析報告表示:“隨著疫情環(huán)節(jié)，中國復(fù)產(chǎn)復(fù)工加快，中國企業(yè)開始補充庫存，基礎(chǔ)設(shè)施投資的支出業(yè)開始增加，而且這兩項需求始終保持旺盛，由此導(dǎo)致中國對國際鐵礦石需求大增，因此，海岬型貨運收益開始上升。這是導(dǎo)致最近波羅的海干散貨指數(shù)大漲的主要原因。報告說，巴西和澳大利亞的鐵礦石發(fā)貨量都有所回升。

中電投先融期貨重慶分公司負(fù)責(zé)人應(yīng)杰指出，好望角型船運價指數(shù)走強的主要原因是中國鐵礦石的需求增加，而全球經(jīng)濟已經(jīng)過了最差的時點，歐洲美國都在開始恢復(fù)經(jīng)濟活動。這也利好海運市場。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，過去三周，中國鋼鐵原料庫存穩(wěn)步下降，上周降至1.0775億噸，為2016年10月以來的最低水平。

今年5月中旬，國際鐵礦石期貨開啟新一輪升勢，波羅的海指數(shù)隨之快速反彈，6月18日該指數(shù)單日暴漲22.6%，創(chuàng)史上最大單日漲幅，其中主要負(fù)責(zé)鐵礦石運輸?shù)暮猛切痛\價指數(shù)飆升49.6%。除了鐵礦石以外，其他大宗原商品價格最近也隨著經(jīng)濟恢復(fù)而反彈，原油幾個三個月來上掙了1倍，銅價格上掙了20%，這也促使了波羅的海指數(shù)進一步走高。

海運市場長期前景依然疲弱

波羅的海指數(shù)后期能否持續(xù)上漲，還是取決于全球經(jīng)濟的復(fù)蘇進度，不過這一進程可能不是太樂觀。

上周世衛(wèi)組織發(fā)出警告，新冠疫情在全球仍呈快速擴散態(tài)勢，疫情防控依然面臨考驗。根據(jù)今天的最新統(tǒng)計，全球新冠肺炎累計確診病例數(shù)突破933萬例。目前全球有10個國家累計確診數(shù)超過20萬，除美國外，還有巴西、俄羅斯、印度、英國、西班牙、秘魯、智利、意大利和伊朗。美國累計確診病例已經(jīng)超過242萬例。

單日新增確診病例數(shù)連續(xù)20日高于10萬例，多個地區(qū)的疫情正在快速蔓延，一些國家疫情出現(xiàn)反彈。

《船舶買賣市場周報》分析師AlliedShipbroking說:“進入秋季，疫情可能卷土重來，封鎖經(jīng)濟的威脅仍存在，西方國家經(jīng)濟復(fù)蘇步伐仍然緩慢，地緣政治問題仍在繼續(xù)，這使得正在進行的全球經(jīng)濟復(fù)蘇夭折。進而打壓國際海運市場。新一輪嚴(yán)厲的隔離措施將再次嚴(yán)重打擊全球供應(yīng)鏈和航運市場。另一方面，即使經(jīng)濟復(fù)蘇，航運業(yè)和資源生產(chǎn)商仍需要政府更多扶持政策的出臺。

上周五，美聯(lián)儲官員警告，對于疫情遏制措施的不足可能導(dǎo)致需要進行更長時間的封鎖，就業(yè)市場的積極勢頭也可能很快反轉(zhuǎn)。

今天，國際貨幣基金組織(IMF)將發(fā)布最新全球經(jīng)濟預(yù)測。外界預(yù)計，相比4月有關(guān)2020全球經(jīng)濟衰退的前一份預(yù)測，國際貨幣基金組織的新預(yù)測會更加悲觀。4月份，國際貨幣基金組織預(yù)計全球經(jīng)濟會遭受上世紀(jì)三十年代以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟危機，將萎縮3%。

國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟學(xué)家GitaGopinath上周二表示，“自大蕭條以來，發(fā)達和新興市場將在2020年首次同時衰退。即將發(fā)布的6月份《世界經(jīng)濟展望報告》可能顯示經(jīng)濟萎縮幅度比之前預(yù)計的更加嚴(yán)重。”

航運股短期依然承壓

雖然BDI指數(shù)漲了3倍，但是海運股近期波瀾不驚。中遠?？卦聝?nèi)上漲9%，中遠海能月漲1.08%，招商輪船月跌1.72%。

天風(fēng)證券6月22日發(fā)布最新的研究報告指出，目前全球消費國整體經(jīng)濟仍在偏弱區(qū)間，短期復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動貨量提升，中期仍需關(guān)注疫情反復(fù)。新興經(jīng)濟體中，僅中國的防控較好，其余國家的疫情防控情況尚不明朗，醫(yī)療條件或成下半年全球經(jīng)濟共振的瓶頸。新冠疫情尤其是近期的一些新情況，可能造成全球港航的檢驗檢疫要求進一步提升，拉低海運的周轉(zhuǎn)效率。此外，海內(nèi)外關(guān)系較為微妙，中國的出口經(jīng)濟可能存在隱患。

綜合來看，新冠肺炎對航運港口行業(yè)的影響較為深遠，下半年行業(yè)的核心變量為“全球經(jīng)濟回升的力度與強度”、“全球疫情發(fā)展”、“國際關(guān)系”，而這三大變量或又主要取決于疫情影響的演變，因而當(dāng)前時點行業(yè)前景尚不明朗，近期貨量回升的持續(xù)性可能存在壓力，短期行業(yè)進入上行大周期的概率不高。

從具體細分板塊看，在集運行業(yè)：由于集運的運輸品種多為生活必需品及工業(yè)原材料，如新冠疫情不出現(xiàn)大規(guī)模反復(fù)、國際關(guān)系不進一步惡化，行業(yè)有望進入貨量回補帶來的高景氣階段，但是由于核心變量疫情的后續(xù)走勢難以預(yù)測，風(fēng)險和收益可能同步上升。

在油運行業(yè)：原油價格暴跌，庫存端的需求替代消費端的需求拉動行業(yè)進入搶運，TD3C航線的TCE一度逼近25萬美元/天，行業(yè)Q2業(yè)績大概率大幅增長，且中美一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的簽訂有望加速美油出口至遠東的運距邏輯兌現(xiàn)，但是由于全球原油庫存目前已處高位，后續(xù)或需時日對此予以消化，因此行業(yè)可能進入景氣度的回落階段，借鑒14-16年的行業(yè)經(jīng)驗，行業(yè)或需1-2年的時間才能消化期間積累的庫存。建議關(guān)注行業(yè)中報業(yè)績帶來的情緒修復(fù)。

今年運價出現(xiàn)大幅修復(fù)，含燃油附加費的同比增長率超30%，集運需求預(yù)測如下。

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