景順長城黎海威：ESG策略適合機(jī)構(gòu)中長期投資

近些年，ESG逐漸成為全球市場(chǎng)一項(xiàng)重要投資策略，其規(guī)模和影響力不斷擴(kuò)大。伴隨“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)的推進(jìn)，ESG理念在我國的受關(guān)注度也持續(xù)提升。作為在市場(chǎng)一線奮戰(zhàn)了18年的量化投資大咖，景順長城副總經(jīng)理黎海威及其團(tuán)隊(duì)潛心4年，打造了景順長城ESG量化股票基金。

“ESG策略在全球投資市場(chǎng)運(yùn)用的前景十分廣闊，量化投資將順應(yīng)趨勢(shì)，與ESG策略進(jìn)行越來越緊密的結(jié)合。而在投資實(shí)踐中，量化策略在ESG領(lǐng)域具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，可以借助量化的方法和大數(shù)據(jù)整合能力，更好地挖掘ESG超額收益的潛力?！崩韬ＭQ。

ESG策略容量大

ESG理念起源于社會(huì)責(zé)任投資，主要指從環(huán)境、社會(huì)及公司治理角度衡量企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性。黎海威表示，成立一只ESG量化基金的想法始于2018年，但籌劃、研究、模擬投資等方面的工作，他和團(tuán)隊(duì)準(zhǔn)備了近4年。

“過去幾年，我們?cè)诹炕蚣芊矫婊撕艽罅?，想把ESG很多相關(guān)因子導(dǎo)入進(jìn)來。目前國內(nèi)已有200多家ESG數(shù)據(jù)提供商，而近幾年來，上市公司在ESG方面的信息披露也從以往的純自愿向半強(qiáng)制、強(qiáng)制化過渡。此外，過去一年多，我們還跟數(shù)據(jù)提供商、公司內(nèi)外部各種研究機(jī)構(gòu)、高校等多方機(jī)構(gòu)展開了緊密的合作?！崩韬ＭQ。

經(jīng)過多年的積累，目前景順長城的ESG主題庫已經(jīng)擁有600只至700只的候選標(biāo)的儲(chǔ)備，能充分滿足寬基覆蓋和分散的投資需要。此外，公司自身的投研庫還有1600只至1700只標(biāo)的儲(chǔ)備。

在黎海威看來，ESG適合機(jī)構(gòu)進(jìn)行長期投資，因?yàn)閾Q手率較低，其策略容量大，符合社保、保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)中長期投資方向。“當(dāng)然，為了平衡短期表現(xiàn)，我們也會(huì)把目前核心模型結(jié)果和ESG主題方向進(jìn)行適當(dāng)結(jié)合?！?/p>

黎海威表示，作為舶來品，ESG在融入中國市場(chǎng)過程中也需要考慮一些本土的實(shí)際情況，不能完全照搬西方模式。比如，高端白酒在中國社會(huì)的接受度、普及度、認(rèn)可程度較高；煤炭板塊在某個(gè)階段的應(yīng)用和新能源板塊互益。因此，在進(jìn)行ESG投資時(shí)不會(huì)對(duì)這幾個(gè)板塊做全盤否定和剔除。

負(fù)面清單與正面清單相結(jié)合

作為公募量化領(lǐng)域的佼佼者，景順長城基金是如何打造ESG量化投資策略的？黎海威表示，全球主流方式有兩種：一個(gè)是做負(fù)面清單的排除，另一個(gè)是正面清單的疊加。

“我們兩種方式都在做。一方面，我們會(huì)根據(jù)ESG理念、監(jiān)管處罰、輿情以及上市公司管理的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，對(duì)股票池定期進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。如果二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)異動(dòng)，我們會(huì)結(jié)合研究部的調(diào)研，在了解更多情況以后進(jìn)行篩選，同時(shí)結(jié)合公司和機(jī)構(gòu)客戶的名單進(jìn)行管理。對(duì)于正面清單，我們會(huì)將符合理念的、具有超額收益潛力的因子在多因子投資框架中進(jìn)行超配，比如知識(shí)產(chǎn)權(quán)、股東權(quán)益、高管激勵(lì)等?！崩韬ＭQ。

相對(duì)于主動(dòng)權(quán)益ESG投資，黎海威認(rèn)為，量化投資考慮的維度更加全面、覆蓋范圍更廣，同時(shí)也比較客觀?！拔覀?cè)诹炕顿Y的基礎(chǔ)上，還會(huì)結(jié)合一些主觀因素，比如通過與上市公司的溝通、投票參與公司治理等，希望通過用腳投票或者用錢投票的方式，不斷提升上市公司ESG中G方面的治理水平?！?/p>

對(duì)于量化投資的未來，黎海威比較樂觀。在他看來，一方面，隨著市場(chǎng)估值泡沫逐步被擠出，投資思維將更多地回歸投資的本源，業(yè)績穩(wěn)定性、現(xiàn)金流等因素會(huì)日益受到重視，這有利于相對(duì)理性的量化策略發(fā)揮作用。另一方面，在當(dāng)前存量博弈的市場(chǎng)環(huán)境中，單個(gè)賽道和行業(yè)短期暴漲的階段已經(jīng)過去，投資的寬度正在提升，這也有利于量化這種概率投資策略發(fā)揮作用。

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