面板行業(yè)深度追蹤系列第35期(2022年4月)：各尺寸價(jià)格承壓折疊屏迭代持續(xù)

各尺寸價(jià)格情況：

小尺寸方面：4月小尺寸面板價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，微跌2.5%以內(nèi)，預(yù)期短期價(jià)格仍承壓。主要源于：需求端，受俄烏沖突、通脹加劇、部分地區(qū)疫情反復(fù)的影響，全球智能手機(jī)需求疲軟，各終端品牌備貨信心不足，同時(shí)；供給端，國內(nèi)局部疫情反復(fù)下，智能手機(jī)面板供應(yīng)受到一定影響?？傮w來看，上游零組件供給邊際放松，宏觀環(huán)境影響下，部分尺寸面板價(jià)格短期或面臨小幅回調(diào)，整體價(jià)格料將維持穩(wěn)定；中長期看，小尺寸顯示技術(shù)升級(jí)路徑成熟，OLED/LTPS/a-Si技術(shù)依次迭代。

中大尺寸方面：4月供需松動(dòng)，短期價(jià)格承壓。年初至今，平板累計(jì)跌幅為10.2%-17.1%，筆電累計(jì)跌幅為8.3%-16.4%。平板來看，21Q4促銷季已過，后疫情時(shí)代需求整體回落。筆電來看，目前品牌廠及OEM面板庫存已超過4個(gè)月，處于較高水位，同時(shí)芯片(USBIC、CPU等)缺貨使得筆電OEM產(chǎn)量下降20%-25%，品牌廠下調(diào)采購計(jì)劃，總體來看，Q2備貨需求扔不振；供給端，筆電面板承接TV面板產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)，有效產(chǎn)出持續(xù)釋放。未來，后疫情時(shí)代需求回歸理性，品牌廠降低庫存意愿帶動(dòng)面板廠策略趨于激進(jìn)，品牌廠及面板廠均調(diào)降全年出貨目標(biāo)之下，面板廠或?qū)⒄{(diào)整稼動(dòng)率，我們預(yù)計(jì)22Q2價(jià)格仍承壓，22Q3后有望拐點(diǎn)向上；長期而言，預(yù)計(jì)需求趨于穩(wěn)定，廠商轉(zhuǎn)產(chǎn)及新增產(chǎn)線投建增加供給，供需逐漸走向均衡，價(jià)格將趨于穩(wěn)定；同時(shí)廠商競爭加劇，未來行業(yè)格局或?qū)⒅貥?gòu)。

大尺寸方面：本輪價(jià)格周期中，32“/43”/50“/55”/65“價(jià)格自21年7月達(dá)到頂點(diǎn)后景氣下行，21年7月-22年4月累計(jì)變化為-57.3%/-51.8%/-59.5%/-54.0%/-41.6%，年初至今累計(jì)跌幅0.0%-7.6%，目前約為2019年9月價(jià)格水平；4月環(huán)比變化0.0%/-1.5%/-1.2%/-1.9%/-3.4%，跌幅擴(kuò)大。我們認(rèn)為主要源于：需求端，國際局勢(shì)動(dòng)蕩、全球通脹等因素影響下需求疲軟，東歐市場占比50%以上的韓國品牌調(diào)降出貨目標(biāo)及采購計(jì)劃，影響中小尺寸需求復(fù)蘇節(jié)奏，北美、中國市場需求疲軟下大尺寸拉貨動(dòng)能不足，4月三星、LG再砍單，整體來看品牌采購趨于保守；供給端，面板廠對(duì)于產(chǎn)能控制力度有限，部分面板廠商于Q2調(diào)減稼動(dòng)率，但調(diào)整幅度有限(據(jù)CINNO，2022年4月國內(nèi)TFT-LCD產(chǎn)線平均稼動(dòng)率為88.4%，環(huán)比-1.8pcts；高世代線稼動(dòng)率平均環(huán)比-1.5pcts)，同時(shí)，前期二線廠商累計(jì)庫存形成二次供應(yīng)，LCD TV總體供應(yīng)面積仍高。群智咨詢估算22Q1供需比為6.2%，同時(shí)上調(diào)22Q2供需比預(yù)測(cè)至7.3%(此前預(yù)測(cè)為5.6%)，目前來看品牌砍單下Q2供需仍松動(dòng)；往后看，我們預(yù)計(jì)TV面板價(jià)格維持下降趨勢(shì)，其中32”、43將維持小幅下跌，較大尺寸跌幅有望逐步收窄。Q2后有望隨旺季備貨到來企穩(wěn)回暖。

廠商數(shù)據(jù)：4月中國臺(tái)灣面板廠產(chǎn)能有所下滑，在面板價(jià)格回調(diào)下，面板市場的重點(diǎn)公司營收同比和環(huán)比均下降。其中友達(dá)光電受面板價(jià)格下行和疫情防控停工的影響，4月營收同比-31.68%，環(huán)比-27.89%；群創(chuàng)光電受TV面板景氣度下行影響，4月營收-32.08%，環(huán)比-13.85%；瀚宇彩晶受大尺寸價(jià)格回落影響，4月營收同比-49.61%，環(huán)比-20.30%。偏光片公司力特光電4月營收同比-4.66%，明基材料4月營收同比+3.52%，顯示驅(qū)動(dòng)IC公司聯(lián)詠4月營收同比+11.15%，天鈺4月營收同比+14.99%。

主要產(chǎn)品出貨量情況：3月TV面板出貨同比+2%。主要源于：21年年初玻璃基板受意外事件影響供應(yīng)緊張，抑制TV面板出貨，2022年TV低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)同比增長。

整體來看，國際局勢(shì)動(dòng)蕩、全球通脹等因素影響下需求疲軟，據(jù)CINNO，三星大幅下調(diào)面板廠3、4月訂單總量達(dá)250萬片，LG也下調(diào)了第二季度液晶面板采購量約70萬片，影響中小尺寸需求復(fù)蘇節(jié)奏，北美、中國市場需求疲軟下，大尺寸拉貨動(dòng)能不足，同時(shí)目前下游廠商清理庫存意愿強(qiáng)烈，渠道拉貨趨于謹(jǐn)慎，頭部電視品牌/OEM廠商下調(diào)訂單量，TV面板出貨有所走弱。3月監(jiān)視器面板/筆記本面板/平板電腦面板出貨量同比分別+21%/-1%/-26%。主要源于：新冠疫情持續(xù)影響，在線教育/辦公需求仍強(qiáng)勁，疊加低價(jià)刺激等拉動(dòng)需求，監(jiān)視器面板、筆電出貨同比保持增長，平板電腦需求回歸理性，出貨同比下降。

供給側(cè)與需求側(cè)近況更新：4月部分地區(qū)疫情反彈，同時(shí)國際局勢(shì)影響蔓延，供需兩端均存變數(shù)。

供給端，三星顯示將牙山7代LCD工廠轉(zhuǎn)換為6代LTPO OLED產(chǎn)線下半年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)新增中小尺寸產(chǎn)能14~15K/月。維信諾擬投資25億元于合肥建設(shè)AMOLED模組生產(chǎn)線，將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)能2599萬片。TCL華星t3擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目主廠房封頂，且預(yù)計(jì)于2023年6月建成，最終將增加4.5萬片/月產(chǎn)能。深天馬將于廈門投資330億元建設(shè)一條8.6代a-Si和IGZO液晶面板線，且預(yù)計(jì)產(chǎn)能12萬片/月。

需求端，2022年全球TV出貨量料將同比-2.6%。據(jù)奧維睿沃(AVCRevo)報(bào)告顯示，22Q1全球TV出貨量下降6.1%，連續(xù)第三個(gè)季度出貨規(guī)模下滑；出貨面積32.7M㎡，同比下降2.5%；出貨平均尺寸48.7“，同比增長0.9”，環(huán)比下降0.1。奧維睿沃預(yù)測(cè)，2022年，受益于體育賽事和低價(jià)刺激等多重利好因素，中國市場TV出貨有望實(shí)現(xiàn)正增長；北美、歐洲發(fā)達(dá)國家因需求透支嚴(yán)重，成長動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)TV需求持續(xù)回落；降價(jià)預(yù)期下，新興市場TV需求有望恢復(fù)，但實(shí)現(xiàn)增長仍然困難。綜合以上因素，奧維睿沃預(yù)計(jì)2022年全球TV出貨同比-2.6%。分季度來看，群智咨詢預(yù)計(jì)，22Q2中國市場有望在促銷下回暖，海外市場仍將疲弱，總體全球TV出貨量同比-2.5%，環(huán)比小幅增長，此外，俄烏戰(zhàn)爭和通貨膨脹攀升對(duì)消費(fèi)電子產(chǎn)品需求造成影響，預(yù)計(jì)因此造成的TV出貨量全年同比下降約470萬臺(tái)。

上下游動(dòng)態(tài)追蹤：上游方面，據(jù)Business Korea，三星顯示于4月1日內(nèi)部公告QD-OLED面板良率已達(dá)到75%，目前每月產(chǎn)能為30000張基板。此外，三星顯示將進(jìn)行技術(shù)開發(fā)，取消QD色彩轉(zhuǎn)換層用玻璃基板，降低材料成本，簡化生產(chǎn)工藝。三星引領(lǐng)QD-OLED技術(shù)持續(xù)升級(jí)，良率提升有望帶動(dòng)成本下探滲透率提升，看好龍頭廠商高端顯示布局。下游方面，2022年4月28日，華為發(fā)布了新一代折疊屏旗艦Mate Xs 2，相較于上一代，Mate Xs2采用新一代雙旋鷹翼鉸鏈折疊設(shè)計(jì)，幾乎消除了折痕，屏幕平整度較上代提升70%，同時(shí)整機(jī)重量大幅降低，由300克降至255克，較市場其他折疊屏手機(jī)也更輕薄；在價(jià)格方面，該折疊屏旗艦售價(jià)為9999-12999元，較上代起價(jià)調(diào)低8000元。根據(jù)Omdia，2021年全球折疊屏智能手機(jī)累計(jì)出貨量達(dá)1150萬臺(tái)，預(yù)計(jì)2026年有望達(dá)到6100萬臺(tái)，占智能手機(jī)市場總量的3.6%。我們認(rèn)為，隨著供應(yīng)鏈日趨成熟推動(dòng)成本下降，疊加主流品牌產(chǎn)品布局逐步完善，折疊屏將加速滲透，供應(yīng)鏈龍頭廠商有望優(yōu)先受益。

重點(diǎn)公司追蹤：4月電視面板價(jià)格跌幅擴(kuò)大，環(huán)比下跌0-3.4%。TV面板價(jià)格自2020年5月低點(diǎn)至21年7月上漲77.1%-169.7%，21年7月達(dá)到頂點(diǎn)后景氣度下行，2021年7月-2022年4月降幅為41.6%-59.5%，2022年4月環(huán)比下跌0-3.4%，跌幅擴(kuò)大。后疫情時(shí)代需求回歸正常，同時(shí)零組件缺貨緩解、新增產(chǎn)能爬坡，供需趨于平穩(wěn)仍寬松。預(yù)計(jì)未來大尺寸化驅(qū)動(dòng)需求面積增長及海外產(chǎn)能退出具有趨勢(shì)性。短期來看，預(yù)計(jì)22Q2后旺季備貨拉動(dòng)供需逐步趨于平衡，景氣度有望觸底回升。俄烏沖突爆發(fā)等全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩及疫情反復(fù)仍為顯示產(chǎn)業(yè)鏈增加不確定性。長期而言，韓廠產(chǎn)能退出，中國大陸面板廠新產(chǎn)線逐年爬坡，加之國內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)向龍頭集中，我們認(rèn)為中國大陸廠商市占率將進(jìn)一步提升；中長期來看，大尺寸面板格局向好趨勢(shì)不改。小尺寸方面，折疊屏商業(yè)化后有望驅(qū)動(dòng)屏幕替換潮，利好小尺寸柔性O(shè)LED產(chǎn)品發(fā)展。我們持續(xù)看好國產(chǎn)替代趨勢(shì)下國內(nèi)面板龍頭份額提升，中長期堅(jiān)定看好雙龍頭，持續(xù)建議關(guān)注京東方、TCL科技，建議逢低布局。

風(fēng)險(xiǎn)因素：俄烏沖突加劇；疫情控制不及預(yù)期；下游需求走弱；海外產(chǎn)能退出不及預(yù)期；技術(shù)革新風(fēng)險(xiǎn)等。

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