傳媒行業(yè)周觀點：IDC預(yù)計26年中國AR、VR規(guī)模超130億美元網(wǎng)易Q1基本盤穩(wěn)定重點發(fā)力海外

行業(yè)核心觀點

上周傳媒行業(yè)(申萬)上漲0.94%，居市場第7 位，跑贏滬深300.IDC 發(fā)布2022 年V1 版《全球增強與虛擬現(xiàn)實支出指南》，預(yù)計2026 年中國AR/VR市場規(guī)模將超130 億美元。2021 年隨著頭部互聯(lián)網(wǎng)公司入局，中國AR/VR市場被注入了巨大活力，發(fā)展前景廣闊，同時從技術(shù)維度來看，中國AR/VR 頭顯市場在2021 年上市了諸多新品，硬件產(chǎn)品升級趨勢在2022 年仍將延續(xù)，根據(jù)目前趨勢來說，2026 年AR 應(yīng)用場景偏向于培訓(xùn)、工業(yè)、實驗及現(xiàn)場實踐；VR 應(yīng)用場景偏向于游戲；網(wǎng)易公布22Q1 財報，我們認(rèn)為公司Q1 雖未有新游上線，但經(jīng)典IP 手游維持住流水基本盤，基于《陰陽師》IP 立于原創(chuàng)內(nèi)容、聯(lián)動和衍生手游生態(tài)鏈條，進行延長產(chǎn)品生命周期、豐富IP 內(nèi)容的可持續(xù)運營；同時由于國內(nèi)手游市場趨于飽和，公司發(fā)力布局海外市場，成立投資海外工作室，彌補網(wǎng)易部分品類手游在國內(nèi)市場的競爭短板，我們將持續(xù)關(guān)注海外布局情況。

投資要點：

游戲：1)伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布《2022 年4 月游戲產(chǎn)業(yè)報告》，游戲市場實際銷售收入環(huán)比增長1.86%，同比下降3.40%。中國移動游戲市場實際銷售收入169.59 億元，環(huán)比增長2.39%，同比下降5.29%；中國自主研發(fā)游戲海外市場實際銷售收入為15.36 億美元，環(huán)比增長1.53%。2)騰訊《天涯明月刀手游》推出公司首款iOS 系統(tǒng)云游戲。

3)中國音數(shù)協(xié)電競工委召開電子競技產(chǎn)業(yè)報告研討會，從電競市場規(guī)模、地方政策扶持、相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展及內(nèi)部管理體系持續(xù)完善等多個方面對電子競技行業(yè)的情況進行詳細論述和深入解讀，將支撐電競產(chǎn)業(yè)的有序和融合發(fā)展。4)網(wǎng)易發(fā)布2022Q1 財報，環(huán)比略有下滑，加速出海步伐。游戲業(yè)務(wù)方面，在線游戲服務(wù)營收173 億元，同比增加15.3%，環(huán)比下降0.7%。

互聯(lián)網(wǎng)：1)《凹凸世界》IP 進軍元宇宙，聯(lián)手小冰框架將推出手游新作。2)IDC 發(fā)布2022 年V1 版《全球增強與虛擬現(xiàn)實支出指南》，預(yù)計2026 年中國AR/VR 市場規(guī)模將超130 億美元。從技術(shù)維度來看，中國AR/VR 頭顯市場硬件產(chǎn)品升級趨勢在2022 年仍將延續(xù)，根據(jù)目前趨勢來說，2026 年AR 應(yīng)用場景偏向于培訓(xùn)、工業(yè)、實驗及現(xiàn)場實踐；VR 應(yīng)用場景偏向于游戲。3)愛奇藝發(fā)布2022Q1 財報，首次實現(xiàn)季度盈利，會員當(dāng)季凈增440 萬。愛奇藝一季度營收73 億元人民幣，其中會員服務(wù)營收45 億元，同比增長4%。日均訂閱會員數(shù)1.014 億，較去年四季度凈增440 萬，運營利潤3.3 億元，利潤率4%，連續(xù)三個季度提升，首次實現(xiàn)季度盈利。

投資建議：順應(yīng)政策的嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境推動行業(yè)改革，把握后疫情時代及Z 時代帶來的創(chuàng)新需求。1)游戲：疫情紅利褪去，建議關(guān)注產(chǎn)品線中面向新世代用戶開發(fā)、有知名IP、高期待度加持、測試反饋良好的個股；同時受“元宇宙”概念驅(qū)動，預(yù)計VR 內(nèi)容生態(tài)建設(shè)將成為2022年市場關(guān)注重點；2)影視院線：重點關(guān)注龍頭院線個股；3)影視劇集：多元化劇場、微短劇將是視頻行業(yè)發(fā)展重點，建議關(guān)注擁有較強內(nèi)容IP 商業(yè)化能力的個股；4)廣告營銷：重點關(guān)注梯媒個股。

風(fēng)險因素：監(jiān)管政策趨嚴(yán)、新游延期上線及表現(xiàn)不及預(yù)期、出海業(yè)務(wù)風(fēng)險加劇、疫情反復(fù)風(fēng)險、商譽減值風(fēng)險。

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