5 月，在外部擾動(dòng)因素逐步鈍化、內(nèi)部托底政策密集出臺(tái)之后，A 股迎來(lái)本輪調(diào)整至今的最大反彈，市場(chǎng)如期走出“紅五月”走勢(shì)。截至5 月30 日，上證指數(shù)月漲3.35%，中證1000 月漲9.55%，反彈階段小盤(pán)股彈性更佳。仍行業(yè)板塊來(lái)看，以汽車(chē)、電力設(shè)備為代表的賽道股、以煤炭、石油石化、有色金屬為代表的上游資源品表現(xiàn)更佳。

政策層面，5 月托底政策加碼，仍貨幣政策到一攬子總量政策再到行業(yè)政策持續(xù)發(fā)力，政策密集出臺(tái)為經(jīng)濟(jì)大盤(pán)穩(wěn)定注入強(qiáng)心劑。展望6 月，國(guó)常會(huì)6方面33 項(xiàng)措施、穩(wěn)增長(zhǎng)政策“應(yīng)出盡出”后，托底政策有望進(jìn)入落地驗(yàn)證期，多維布局下有望見(jiàn)到多點(diǎn)開(kāi)花。但5 年期LPR 超預(yù)期調(diào)降后，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)將二6 月1 日廹啟縮表，中美貨幣政策周期錯(cuò)位下，后續(xù)貨幣政策發(fā)力空間戒進(jìn)一步收窄。

盈利層面，受到此前局部地區(qū)疫情影響，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯下滑，時(shí)隔18 個(gè)月，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，4 月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降8.5%，同時(shí)在疫情沖擊之下，寬貨幣向?qū)拏T用支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)顯得不暢，社融數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅下滑?？紤]到當(dāng)前疫情擾動(dòng)因素逐步解除，全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)提速到來(lái)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)入落地驗(yàn)證期，多重合力之下經(jīng)濟(jì)加速修復(fù)，二季度或?qū)⑹侨甑忘c(diǎn)。

展望6 月，市場(chǎng)在快速持續(xù)反彈后，或呈現(xiàn)震蕩整理的態(tài)勢(shì)，但強(qiáng)調(diào)的是我們對(duì)后市并不悲觀，市場(chǎng)的至暗時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。6 月布局思路方面，短期關(guān)注疫后修復(fù)，中長(zhǎng)期穩(wěn)增長(zhǎng)仍是主線：

1)隨著疫情影響逐漸減退，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)逐步回歸常態(tài)，各地政府促消費(fèi)措施的落地顯效，居民消費(fèi)需求將迎來(lái)反彈，結(jié)合當(dāng)前處二政策底到市場(chǎng)底傳導(dǎo)的下半段，仍歷史情況復(fù)盤(pán)來(lái)看，大消費(fèi)、大金融風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)，建議關(guān)注具有韌性的必選消費(fèi)、業(yè)績(jī)受本次疫情影響較大但直接受益于近期刺激消費(fèi)政策的汽車(chē)、家電等可選消費(fèi)。

2)外圍沖突依然擾動(dòng)大宗商品市場(chǎng)，能源價(jià)格持續(xù)高企，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格處二高位，帶動(dòng)鉀肥、農(nóng)藥等化工板塊景氣度提升，建議關(guān)注全球滯脹格局及能源安全下的農(nóng)業(yè)、化工、煤炭、油氣及有色金屬等上游資源品。

3)隨著一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力、“應(yīng)出盡出”后，政策密集出臺(tái)為經(jīng)濟(jì)大盤(pán)穩(wěn)定注入強(qiáng)心劑，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望進(jìn)入落地驗(yàn)證期，多維布局下有望見(jiàn)到多點(diǎn)開(kāi)花。建議關(guān)注傳統(tǒng)基建地產(chǎn)鏈條及能源/數(shù)字基建等新基建的投資機(jī)會(huì)。

6 月粵開(kāi)證券十大金股組合分別為：魯西化工、鹽湖股份、紫金礦業(yè)、中國(guó)電建、陜西煤業(yè)、貝泰妮、中國(guó)中免、青島啤酒、極米科技、立中集團(tuán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地效果不及預(yù)期、疫后復(fù)工復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期、外圍擾動(dòng)超預(yù)期。

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