基金熊牛市間隔（上海有色金屬網(wǎng)價格）

本周需要注意的指標(biāo)有

1. 本周指數(shù)漲跌不大，估值也變化不大

PS：中證500PE處于新低位置，但不能簡單的理解成低估，可以看下這篇文章《為什么中證500越漲估值越低？》

2. 融資余額繼續(xù)震蕩，沒怎么提高。

3. 北上資金本周繼續(xù)大幅流入146億

4. 10年期國債利率持續(xù)下降，昨天利率2.78%

指標(biāo)小結(jié)：

這周指標(biāo)沒有什么明顯變化，注意到現(xiàn)在的利率不斷下降。10月18日十年期國債利率還有3.04%，昨天就只剩2.78%了。最近的債基表現(xiàn)應(yīng)該很牛逼。

另外外資流入速度非?？?，隨著金融市場開放，外資持續(xù)的增配中國應(yīng)該是最大的確定性之一了。

整體觀點：

從整體看，目前估值水平依然處于正常偏低的位置，無論如何不是悲觀的時候。

但還是有兩句話希望大家記住

1. 低估，不代表就不會繼續(xù)跌

2. 但是，下跌的時候，買基金虧錢，感覺投資的風(fēng)險很大，但其實風(fēng)險在減少，機(jī)會在增加。

關(guān)于估值高低判斷，建議先看《高估了嗎？》

關(guān)于估值和漲跌的文章，看《估值的秘密》

后續(xù)市場觀點，可以看《聊下明年的行情》

01 | PE估值

PE口徑問題請看《【建議閱讀】茴字的幾種寫法：哪里的估值比較準(zhǔn)？》

PE百分位問題《相同指數(shù)為什么不同平臺的估值不同？》

PE的高低問題看《滬深300的PE高估了？》《為什么中證500越漲估值越低？》

滬深300點位4940點，PE13.37倍，PE百分位54.73%。中證500點位7359點，PE18.62PE百分位6.67%。

滬深300歷史PE走勢圖

滬深300從2015年至今PE走勢圖

滬深300PE目前處于合理水平，近期有所反彈

中證500歷史PE走勢圖

中證500從2015年至今PE走勢圖

中證500PE處于低位

02 | PB估值

一個比PE更穩(wěn)定的估值指標(biāo)

滬深300PB1.56倍，高于歷史上45.5%的時間中證500PB1.96倍，高于歷史上16.2%的時間

PE和PB小結(jié)：滬深300的絕對估值低，但相對估值高

中證500的絕對估值高一點，但相對估值低

春節(jié)后至今，中證500的表現(xiàn)顯著強(qiáng)于滬深300

9月底至今，滬深300的表現(xiàn)顯著強(qiáng)于中證500

03 | 破凈資產(chǎn)股票

通常我們用破凈資產(chǎn)的股票數(shù)量來反應(yīng)熊市的恐慌程度，以及牛市的泡沫程度。

目前，本周破凈個股由265略微下降到257家。

注：上市公司數(shù)量更新頻率較低，主要是因為新股不斷發(fā)行，導(dǎo)致破凈個股占比被動減少，所以就不更新剛上市的公司了。

04 | 牛熊市間隔時間

目前看，2440大概率將是本輪熊市最低點，距離2013年的1849點間隔5.53年，處于合理的間隔區(qū)間。

如果看未來的牛市，現(xiàn)在距離上一次牛市高點過去了6.55年，現(xiàn)在是不是已經(jīng)處于牛市周期中了呢？

也許“不識廬山真面目，只緣身在此山中”

05 | 融資余額

融資融券開通較晚，無法與歷史熊市低點對比。這個指標(biāo)用于對市場情緒的觀察。

當(dāng)余額上漲時，說明市場趨于樂觀，借錢炒股的人變多。融資余額下降時，說明市場趨于悲觀，都在還錢。

3月25日余額15078億

6月30日16281億

7月29日16483億

8月26日17058億

9月29日17054億

10月28日17005億

11月4日16972億

11月11日16991億

11月18日17019億

11月25日17212億

12月2日17249億

12月9日17225億

12月16日17328億

12月23日17239億

12月30日17213億

本周融資余額略有下降，最近一個月，明顯感覺融資余額上不去了，在震蕩

06 | 股市性感指數(shù)

這個指標(biāo)看這篇《一個指標(biāo)，判斷市場估值水平》

盈利收益率：比如一個公司盈利是10億，公司的市值是100億，那盈利收益率就是10/100,也就是10%。換句話說，10%的盈利收益率代表如果用100億買下一家公司，每年賺的凈利潤為10億。

如果換算到指數(shù)上，則為指數(shù)相對價格的投資回報率。

10年期國債到期收益率：相當(dāng)于無風(fēng)險收益率

股市性感指數(shù)：滬深300盈利收益率除10年期國債收益率，可以理解為權(quán)益投資相對低風(fēng)險收益的性感吸引力

10年期國債收益率2.78%，小幅下降

滬深300盈利收益率7.48%，不變

滬深300盈利收益率和10年期國債收益率的比值2.69，小幅提高

但從上圖可見，不管什么原因，當(dāng)該數(shù)值大于3時，無一例外都是絕對低位！

而在熊市低位震蕩時，該數(shù)值的上下區(qū)間大約在2.5-3.5之間。

而在1.5倍之下時，毫無疑問就是高估了。低于1倍，就是進(jìn)入泡沫區(qū)間。

目前該值為2.69倍，還處于相對低估震蕩區(qū)

07 | 證券化率

證券化率，指的是一國各類證券總市值與該國國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率（各類金融證券總市值與GDP總量的比值），實際計算中證券總市值通常用股票總市值 債券總市值 共同基金總市值等來代表。證券化率越高，意味著證券市場在國民經(jīng)濟(jì)中的地位越重要，因此它是衡量一國證券市場發(fā)展程度的重要指標(biāo)。

證券化率俗稱巴菲特指標(biāo)，巴菲特認(rèn)為，若兩者之間的比率處于70%至80%的區(qū)間之內(nèi)，這時買進(jìn)股票就會有不錯的收益。但如果在這個比例偏高時買進(jìn)股票，就等于在“玩火”。

A股市場發(fā)展的時間不長，早期處于從無到有的階段，近10年證券化率才有參考價值。目前證券化率97.47%，證券化率持續(xù)提高，現(xiàn)在已經(jīng)不在低谷區(qū)了，并在不斷新高中。

這個指標(biāo)終有一天會提高***以上的，證券化率沒站上***，算什么牛市？

08 | 北上資金

從2019年以來，北上資金和上證指數(shù)有非常強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。

本周凈流入146億

09 | 新增投資者數(shù)量

上圖為中登公司每月公布的新增投資者數(shù)量

新增投資者數(shù)量很高的話，說明開戶的人擠爆了證券公司，反映了市場情緒十分火熱，散戶集中入場。開戶人數(shù)少的話，說明市場還沒到狂熱期。

2015年4-6月牛市高點時每月新增數(shù)量為497萬，415萬，464萬。

今年1月份，新增投資者人數(shù)209萬

今年2月份，新增投資者人數(shù)160萬，有所下降，不過2月是春節(jié)，目前看正常

今年3月份，新增投資者人數(shù)247萬，相比1月份大幅提高

今年9月份，新增投資者人數(shù)161萬，有所回落

今年10月份，新增投資者人數(shù)97.72萬，大幅回落，不過10月有長假因素

這是一個很值得觀察的指標(biāo)，開戶越多，代表了居民存款搬家入市的節(jié)奏越快。開戶減少，代表存款搬家速度下降

10 | 新發(fā)行基金

上圖為2014年5月至今新發(fā)行的股票型 混合型基金的募集份額。

如果募集規(guī)模暴增，說明投資者踴躍入市買基，市場行情十分火熱。

可以很明顯的看出，今年新基金募集規(guī)模明顯上了一個臺階，從去年每個月募集不到500億，猛增到1000-1500億區(qū)間。

新基金募資金額是市場的純增量資金，非常值得注意！居民存款搬家資金正在跑步入場。

2021年5月，股票 混合基金募集規(guī)模803億，相比4月份進(jìn)一步下降

2021年6月，股票 混合基金募集規(guī)模1634億，相比4月5月明顯上升！

2021年7月，股票 混合基金募集規(guī)模2086億，繼續(xù)提高！

2021年9月，股票 混合基金募集規(guī)模1004億

2021年10月，股票 混合基金募集規(guī)模768億

11 | 證券指數(shù)

【行業(yè)指數(shù)】牛市風(fēng)向標(biāo)券商

券商是牛市風(fēng)向標(biāo)，從去年最低點466起算，到前期最高點1054，已經(jīng)翻倍不止。

昨天的指數(shù)收盤點位是873，看圖說話，現(xiàn)在是遠(yuǎn)未到上一輪牛市的水平。

12 | M2月度同比增長

所謂流動性和放水，最直觀的代表指標(biāo)通常為M2同比增速，代表了市場上的流動性寬松和緊張程度。

2020年M2同比增速在10%以上，10月份為8.7%，11月8.5%

注意：投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎，以上內(nèi)容不構(gòu)成任何投資建議，根據(jù)個人投資策略進(jìn)行決定。

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