紙漿期貨上市專題（股指期貨模擬交易軟件）

今日，中國期貨市場喜提第50個商品期貨品種。

11月27日上午，紙漿期貨在上海期貨交易所正式掛牌交易，上市首日紙漿期貨成交活躍，引起各方積極關(guān)注。

不過，紙漿期貨上市首日的價格波動，令市場有點意外。盡管漲跌停板幅度已擴大至10%，但這一新品種當(dāng)日還是以跌停收盤，波動幅度在新品種上市首日算是非常罕見。對于首日期價波動較大，業(yè)內(nèi)人士認為，紙漿價格調(diào)整符合當(dāng)前基本面，大跌背后的原因比較多。

國內(nèi)喜迎第50個商品期貨品種

紙漿期貨是國內(nèi)第50個商品期貨品種，自此整個紙漿產(chǎn)業(yè)鏈將迎來全新風(fēng)險管理工具。

證監(jiān)會副主席方星海出席上市儀式并致辭

證監(jiān)會副主席方星海出席上市儀式并致辭，他表示，建立我國紙漿期貨市場，對于客觀反映我國及全球紙漿市場供求變化，助力國家森林保護政策和環(huán)保政策的實施，增強我國漿紙產(chǎn)品的國際影響力和話語權(quán)，引導(dǎo)造紙行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展具有重要的意義。紙漿期貨還為相關(guān)的生產(chǎn)、消費、貿(mào)易企業(yè)提供套期保值工具，幫助企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)，保障收益，提高競爭力。證監(jiān)會有信心、有決心、有能力把期貨市場建設(shè)好、發(fā)展好，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，為我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展做出新的貢獻。

他還強調(diào)，期貨市場是管理風(fēng)險的市場，要為國民經(jīng)濟的發(fā)展，為企業(yè)的經(jīng)營提供更多、更為有效的風(fēng)險管理工具，這是期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的題中應(yīng)有之意，也是期貨界貫徹落實***、國務(wù)院精神的具體舉措。期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟是全方位、多路徑的，既包括交易所層面，也包括經(jīng)營機構(gòu)層面；既有場內(nèi)產(chǎn)品，也有場外服務(wù)。對于現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)較好、產(chǎn)業(yè)企業(yè)競爭充分、要素標準化程度高的大宗商品，期貨交易所都要加強研究，適時推出符合產(chǎn)業(yè)需要的期貨、期權(quán)品種，擴大期貨市場對產(chǎn)業(yè)服務(wù)的覆蓋面。風(fēng)險管理工具覆蓋面越廣，市場配置資源的效率就越高。對于暫不具備期貨品種上市條件的行業(yè)，期貨經(jīng)營機構(gòu)要先行一步，深入研究不同企業(yè)的個性化需求，綜合運用倉單融通、基差貿(mào)易、場外衍生品等多種手段為企業(yè)提供風(fēng)險管理服務(wù)。期貨交易所要以適當(dāng)方式為會員拓展此類產(chǎn)業(yè)服務(wù)提供支持。在期貨業(yè)的助力下，現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈有望加快優(yōu)化整合，逐步規(guī)范成熟、具備推出期貨品種的條件，屆時再由期貨交易所推出相應(yīng)的場內(nèi)產(chǎn)品，為企業(yè)提供更為公開、透明、高效的風(fēng)險管理工具。

上海市地方金融監(jiān)督管理局局長鄭楊表示，紙漿期貨上市將拓展金融市場的廣度和深度，進一步豐富金融產(chǎn)品和工具，提升上海國際金融中心配置全球金融資源的功能和服務(wù)國家經(jīng)濟社會發(fā)展的能力，不斷增強上海國際金融中心的輻射力和全球影響力，是上海提升金融服務(wù)能級，打響金融領(lǐng)域“上海服務(wù)”品牌的有力支撐。

中國輕工業(yè)聯(lián)合會副會長賈志忍在致辭中認為，紙漿期貨的上線，對中國造紙行業(yè)市場無疑是重大利好?！跋Ｍ垵{期貨充分發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)的功能，建立市場認可的紙漿價格，提升在國際市場上的話語權(quán)；為企業(yè)提供價格風(fēng)險管理工具，豐富報價模式，鎖定價格風(fēng)險；為我國造紙行業(yè)的可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，夯實基礎(chǔ)、提振信心、樹立旗幟?！?/p>

上期所理事長姜巖指出，上市紙漿期貨，有利于形成反映中國、乃至全球紙漿市場供求關(guān)系的價格體系，為實體企業(yè)提供有效的風(fēng)險管理工具，支持造紙行業(yè)穩(wěn)步健康發(fā)展。上期所將牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，強化一線監(jiān)管職責(zé)，提升在交易、交割、結(jié)算、信息、技術(shù)等方面的風(fēng)險管理和市場服務(wù)能力，確保紙漿期貨的平穩(wěn)上市和穩(wěn)健運行。

國內(nèi)紙漿主要依靠進口，對于中國紙漿期貨的上市，海外現(xiàn)貨行業(yè)協(xié)會同樣給予了很高的肯定。紙漿紙張產(chǎn)品理事會（PPPC）副總裁TimothyBrown表示，考慮到中國巨大的紙漿消費量，中國在世界紙漿市場上有舉足輕重的作用。相信上期所的紙漿期貨距離成為中國市場甚至亞太地區(qū)的價格基準的一天不會太久。

首日成交活躍，現(xiàn)貨基本面低迷致跌停

紙漿期貨上市首日交投活躍。截至27日收盤，紙漿期貨總成交量48.43萬手，成交296.19億元，總持倉量8.33萬手，其中主力SP1906合計成交47.11萬手，持倉量7.83萬手（數(shù)據(jù)均為雙邊統(tǒng)計）。主力SP1906合約收盤價5382元/噸，較基準下跌10%。

談到上市首日的價格波動，山東華泰紙業(yè)股份有限公司董事長李曉亮表示，過去幾年紙漿走勢連續(xù)上漲，價格從最低點升至高位，紙漿期貨上市首日的價格調(diào)整是很正常的現(xiàn)象。

在業(yè)內(nèi)人士看來，紙漿期貨首日跌停有多方面原因：

一、首批掛牌合約較遠，最近的是1906合約，距離現(xiàn)在時間超過半年，價格本身就存在較大不確定性。

二、紙漿行業(yè)目前基本面疲軟，下游需求不振，去年價格大幅上漲后有調(diào)整需求。

南華期貨研究所能化總監(jiān)袁銘表示，紙漿期貨首日下跌主要受到以下幾方面影響：首先，目前國內(nèi)港口庫存處于高位，青島港、常熟港、保定港等國內(nèi)主要漂針漿進口港口目前庫存創(chuàng)5年來新高，尤其是青島港現(xiàn)有庫存超過80萬噸，庫存高位使得漿價承壓。此外，紙漿下游紙品的需求疲弱，文化用紙、包裝紙等主要紙品的價格下跌、出貨不佳，此外紙廠開工率較低，部分紙廠主動停產(chǎn)去庫存也導(dǎo)致木漿需求低迷。

“從基本面來看，短期紙漿價格大概率會繼續(xù)低迷，但從中長期來看，紙漿期貨的上市有利于降低整個造紙相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的價格風(fēng)險，為造紙相關(guān)企業(yè)提供風(fēng)險對沖工具，更好地規(guī)避市場風(fēng)險，降低運營成本，增強中國造紙行業(yè)的市場競爭能力。同時紙漿新品種的上市有利于我國期貨市場的商品品種體系逐步完善，有利于實現(xiàn)全球金融資源的配置，提升為國家經(jīng)濟社會發(fā)展的服務(wù)能力?！痹懻f。

東征衍生品研究院高級分析師楊梟稱，紙漿期貨上市首日的大幅下跌在意料之中。雖然掛牌指導(dǎo)價5980元/噸本身就已經(jīng)是低于當(dāng)前交割品的最低價了。但是上市首日仍然以跌停板收盤。這與我們調(diào)研了解到的紙漿偏弱的基本面相吻合。由于2017年國內(nèi)紙漿價格漲幅巨大，導(dǎo)致大量海外紙漿涌入中國。目前紙漿的港口庫存較高，顯著高于去年同期。同時由于紙漿產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導(dǎo)較為通暢，前期漿價的上漲并未對造紙產(chǎn)業(yè)的利潤產(chǎn)生太大的沖擊。這樣一來使得目前紙漿產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤較好。在宏觀經(jīng)濟下行壓力較大的情況下，資金可能會認為紙漿產(chǎn)業(yè)鏈高庫存下的高利潤并不合理，進而選擇做空紙漿。

但他也建議投資者不要盲目追空?！拔覀円矐?yīng)當(dāng)看到，SP1906合約上市首日成交量高達47萬手但持倉僅8萬手不到。這意味著產(chǎn)業(yè)資金的參與可能還有所不足。目前漿價更多可能是反映了金融資金對紙漿的認識。當(dāng)前紙漿的現(xiàn)貨交割品最低也要6100元/噸，而這個現(xiàn)貨報價本身對海外的美金報價就有所倒掛。而期貨價格卻僅5382元/噸，基差已接近1000元/噸。所以雖然我們也認為紙漿大趨勢是偏空的，但也不建議投資者進一步追空?！?/p>

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