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最近看到一份券商研報(bào)，分析了公募基金最近十多年來，歷史上發(fā)生的5次抱團(tuán)行情及板塊配置變化情況。

老司基突發(fā)奇想，如果在每輪抱團(tuán)行情中，我們買入業(yè)績(jī)最牛的10只主動(dòng)權(quán)益基金，分別持有1年、持有3年和持有至今，后來都賺錢了么？是否能持續(xù)跑贏大盤，獲得穩(wěn)定的超額收益呢？下面，我們不妨來看下具體數(shù)據(jù)。

第一次抱團(tuán)：2009年-2010年上半年

配置重點(diǎn)：金融地產(chǎn)板塊

2010年二季度之前，金融地產(chǎn)板塊權(quán)重占比最高，金融抱團(tuán)明顯。2010 年對(duì)于金融的抱團(tuán)主要由于貨幣的高增速，熱錢涌入和 2009 年的四萬億為此次股市抱團(tuán)提供了支持。截至 2010年6月30日，金融地產(chǎn)板塊權(quán)重占比為44%，消費(fèi)、中游制造板塊權(quán)重分別為26%和11%。

老司基選取了2009年1月1日至2010年6月30日，區(qū)間漲幅居前的10只主動(dòng)權(quán)益基金，具體包括：華商盛世成長混合、華夏大盤精選混合、嘉實(shí)主題混合、華夏復(fù)興混合、興全社會(huì)責(zé)任混合等當(dāng)時(shí)最為耀眼的幾只牛基，看看分別持有不同時(shí)間周期的賺錢能力如何。

第一輪抱團(tuán)行情十大?；罄m(xù)表現(xiàn)情況

十大?；?，區(qū)間平均漲幅達(dá)到81%，是同期滬深300指數(shù)漲幅的兩倍。其中，華商盛世成長混合（630002）1年半時(shí)間漲幅翻倍，達(dá)到103.66%，是業(yè)績(jī)最為優(yōu)秀的一只基金。值得一提的是，彼時(shí)由明星基金經(jīng)理孫建波掌管的華商盛世成長還以37.77%的凈值增長率奪得了2010年度股基冠軍。

如果在2010年7月1日起持有1年，10只?；钠骄找媛蕿?strong>22.17%，跑贏了同期滬深300指數(shù)18.77%的漲幅。其中，華夏大盤精選混合（000011）、華夏策略混合（002031）兩只基金表現(xiàn)最為亮眼，持有1年的收益率均超過40%。這兩只基金當(dāng)時(shí)均由“公募一哥”王亞偉管理。王亞偉被稱為A股史上最?；鸾?jīng)理，接手華夏大盤后，在5年不到的時(shí)間里，創(chuàng)造了10倍的回報(bào)。

如果持有3年，10只牛基的平均收益率為13.9%，跑贏同期滬深300指數(shù)達(dá)28%，還不錯(cuò)。但10只基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)了明顯分化，有3只基金出現(xiàn)負(fù)收益，其中嘉實(shí)主題混合（070010）不僅落后于平均收益，甚至跑輸了滬深300，表現(xiàn)墊底。

如果持有至今，10只?；嗄陙淼钠骄找媛蕿?strong>251.69%，同期滬深300指數(shù)漲幅為66.36%，超額收益也很明顯。10只基金中，有9只跑贏了滬深300。其中，銀華富裕主題（180012）長跑能力最為出色，累計(jì)漲幅高達(dá)390.93%，是同期滬深300漲幅的近6倍，超額收益高達(dá)到324.57%。

第二次抱團(tuán)：2010年三季度-2012年上半年

配置重點(diǎn)：消費(fèi)板塊

2010 年三季度到2012年上半年，消費(fèi)板塊的占比不斷增長，形成第一次消費(fèi)抱團(tuán)。主要由于CPI和PPI上漲帶來的高通脹推動(dòng)消費(fèi)品提價(jià)，伴隨消費(fèi)板塊整體的業(yè)績(jī)?cè)鲩L，行業(yè)股票價(jià)格迅速提升，這也導(dǎo)致消費(fèi)板塊抱團(tuán)程度的提高，同時(shí)金融地產(chǎn)板塊的配置權(quán)重也相對(duì)較高。截至2012年6月30日，抱團(tuán)股票組合中消費(fèi)板塊權(quán)重為38%，金融地產(chǎn)和中游制造板塊權(quán)重分別為33%和13%。

老司基選取了2010年7月1日至2012年6月30日，區(qū)間漲幅居前的10只主動(dòng)權(quán)益基金，具體包括：廣發(fā)聚瑞混合A、泰達(dá)宏利紅利先鋒混合、華夏策略混合、富國天瑞強(qiáng)勢(shì)混合、華夏大盤精選混合A、中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)混合A等幾只?；纯捶謩e持有不同時(shí)間周期的賺錢能力如何。

第二輪抱團(tuán)行情十大牛基后續(xù)表現(xiàn)情況

十大?；校瑓^(qū)間平均漲幅達(dá)到22.77%，同期滬深300下跌3.96%。其中，廣發(fā)聚瑞混合A（270021）區(qū)間漲幅達(dá)35.13%，是業(yè)績(jī)最為優(yōu)秀的一只基金。

如果在2012年7月1日起持有1年，10只?；钠骄找媛蕿?strong>7.73%，同期滬深300指數(shù)下跌10.6%。其中，廣發(fā)核心精選混合（270008）表現(xiàn)最為亮眼，持有1年的收益率為30%。該基金在2010年至2012年的持續(xù)震蕩行情中，表現(xiàn)不錯(cuò)。其中，2010年取得16%的年度收益，同期滬深300大跌13%；2012年取得20%的年度收益，同期滬深300上漲8%，位居同類基金年度業(yè)績(jī)回報(bào)前2%。

如果持有3年，10只?；钠骄找媛蕿?strong>96.96%，跑贏同期滬深300指數(shù)達(dá)15%，還不錯(cuò)。其中，中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)混合A（166005）表現(xiàn)最為出色，持有3年收益率高達(dá)137.98%。但有2只基金跑輸了滬深300，包括華夏大盤精選和泰達(dá)宏利品質(zhì)生活混合。

如果持有至今，10只牛基近十年的平均收益率為192.46%，同期滬深300指數(shù)漲幅為73.21%，超額收益也很明顯。10只基金中，有8只跑贏了滬深300。其中，中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)混合A（166005）長跑能力最為出色，累計(jì)漲幅高達(dá)318.71%，是同期滬深300漲幅的4倍，超額收益高達(dá)到245.49%。

該基金現(xiàn)任時(shí)間最長的基金經(jīng)理為曹名長，任職天數(shù)達(dá)到2331天，超過了6年。曹名長被譽(yù)為“價(jià)值投資一哥”，曾在新華基金創(chuàng)造了9年5倍的收益神話，并成功逃頂。2015年下半年加盟中歐基金，中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)也是他在中歐管理時(shí)間最長的一只產(chǎn)品。曹名長一直堅(jiān)持自己的價(jià)值投資風(fēng)格，自稱是15%費(fèi)雪 85%格雷厄姆，屬于保守型投資者。他堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)先，偏愛估值低而業(yè)績(jī)成長穩(wěn)定的公司。前幾年白酒醫(yī)藥等大盤成長風(fēng)格當(dāng)?shù)罆r(shí)，他飽受市場(chǎng)爭(zhēng)議，不過從2021年開始，價(jià)值風(fēng)格再次占優(yōu)，曹名長再次成為領(lǐng)跑者。中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)混合A去年取得了26.67%的年度收益，在1600多只偏股基金中位列前20%。

當(dāng)然，第二輪抱團(tuán)行情十大?；灿惺б庹?。泰達(dá)宏利旗下兩只基金，泰達(dá)宏利品質(zhì)生活混合和泰達(dá)宏利紅利先鋒混合后續(xù)表現(xiàn)就比較差。如果從2012年下半年持有至今，均跑輸了同期滬深300指數(shù)，前者跑輸了80%，后者跑輸了5%?？磥恚行』鸸救绻麤]有實(shí)力投研團(tuán)隊(duì)支撐，拼長跑還是很吃虧的。

不知不覺寫了超2000字，限于篇幅，上半部分就此打住吧。

下篇文章，我們精彩繼續(xù)。

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