那些證券公司（葉榮添微博）

金融界4月28日消息 券商一季報(bào)進(jìn)入密集披露期，其業(yè)績(jī)?yōu)楹纹毡橄禄?？曾?jīng)的“牛市旗手”何時(shí)能夠重振旗鼓？

截至4月28日，13家券商披露一季報(bào)，步招商證券后塵，除第一創(chuàng)業(yè)和湘財(cái)股份營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)外，其余11家無(wú)一難逃業(yè)績(jī)承壓的窘境。在歸母凈利潤(rùn)方面，有6家券商由盈轉(zhuǎn)虧，分別為西部證券、湘財(cái)證券、東北證券、國(guó)元證券、華西證券、西南證券。

值得注意的是，作為“腰部”券商——西南證券，其是目前為止唯一一家一季度營(yíng)收不足億的證券公司。根據(jù)西南證券披露的一季報(bào)，截至2022年3月末，該公司營(yíng)業(yè)收入為0.39億元，同比下降94.81％。同期，該公司歸母凈利潤(rùn)為-1.28億元，同比下降152.12％。

為何西南證券出現(xiàn)營(yíng)收凈利雙下滑？根據(jù)利潤(rùn)明細(xì)表，西南證券利息凈收入和手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入均有所增長(zhǎng)，分別為0.83億元、2.47億元，同比分別增長(zhǎng)19.57％、2.05％。

具體來(lái)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)是推動(dòng)券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“三駕馬車(chē)”。西南證券前兩項(xiàng)業(yè)務(wù)有小幅增長(zhǎng)，但是其資管業(yè)務(wù)有所下滑，較上年同期下降54.47％至468.95萬(wàn)元。

自資管新規(guī)推出后，通道業(yè)務(wù)持續(xù)壓降，券商資管迎來(lái)全新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。對(duì)于西南證券來(lái)說(shuō)，資管轉(zhuǎn)型承壓。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，西南證券資管業(yè)務(wù)分別為0.55億元、0.30億元、0.23億元，同比分別下降25.86％、45.99％、23.13％。

除資管業(yè)務(wù)大幅下滑外，西南證券自營(yíng)收入驟降才是拖累其業(yè)績(jī)虧損的罪魁禍?zhǔn)?。?shù)據(jù)顯示，截至2022年3月末，西南證券公允價(jià)值變動(dòng)收益持續(xù)虧損，較上年同期減少1.47億元，同比下降71.03％。此外，投資收益和對(duì)聯(lián)/合營(yíng)企業(yè)對(duì)投資收益也有所下滑，分別為0.54億元、0.85億元。

以“自營(yíng)收入=投資收益 公允價(jià)值變動(dòng)收益-對(duì)聯(lián)/合營(yíng)企業(yè)對(duì)投資收益”簡(jiǎn)單計(jì)算，截至2022年3月末，西南證券自營(yíng)收入為-3.84億元，較上年同期減少6.72億元，降幅為233.33％。

值得一提的是，2019年至2021年，西南證券自營(yíng)收入分別為19.31億元、13.12億元、11.25億元，超過(guò)同期的利息凈收入和手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入，成為西南證券的第一大支柱性產(chǎn)業(yè)。

緣何今年開(kāi)年，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)會(huì)大幅下降？山西證券分析師表示，年初以來(lái)，由于地緣政治變局和疫情蔓延超出預(yù)期，二級(jí)市場(chǎng)震蕩加劇，日成交額出現(xiàn)萎縮，對(duì)證券公司業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊?，其中，自營(yíng)業(yè)績(jī)是最大的影響因素。

“頭部券商的衍生品業(yè)務(wù)能力較中小型券商更強(qiáng)，在抗風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)方面及結(jié)構(gòu)性行情下的盈利能力更強(qiáng)。此外，科創(chuàng)板今年來(lái)新股屢次破發(fā)及投資者棄購(gòu)的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，跟投制度令券商主動(dòng)或被動(dòng)的承擔(dān)了類投資收益的風(fēng)險(xiǎn)，新股上市的不同表現(xiàn)將直接影響公司業(yè)績(jī)，造成進(jìn)一步業(yè)績(jī)分化?！敝朽]證券分析師補(bǔ)充道。

2022年以來(lái)，受新冠疫情、俄烏沖突和全球通貨膨脹疊加影響，股市景氣度面臨下行通道，這也給“靠天吃飯”的券商行業(yè)帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)，自營(yíng)收入集體下滑。除山西證券、華西證券披露信息不全外，上述11家券商自營(yíng)業(yè)務(wù)僅中信證券、招商證券和西部證券未出現(xiàn)虧損，分別為33.51億元、1.76億元、0.3億元，不過(guò)，相較于上年同期，上述三家券商的自營(yíng)收入降幅分別為13.52％、90.97％、90.94％。

戲劇性的是，在市場(chǎng)哀號(hào)遍野的情形下，“券商一哥”中信證券自營(yíng)收入仍創(chuàng)下33.51億元的佳績(jī)，而“萬(wàn)年老二”海通證券虧損最多，達(dá)26.3億元，降幅為191.45％。

東北證券、國(guó)元證券、南京證券、西南證券降幅均超過(guò)200％，其自營(yíng)收入分別為-4.35億元、-7.17億元、-0.22億元、-3.84億元。自營(yíng)收入降幅最小的為第一創(chuàng)業(yè)，較上年同期下降42.45％至-0.8億元。而第一創(chuàng)業(yè)自營(yíng)收入之所以降幅較小是因?yàn)槠渖夏晖诘淖誀I(yíng)收入也呈虧損狀態(tài)，為-1.39億元。

股市行情低迷又恰逢業(yè)績(jī)不佳，“牛市旗手”券商板塊今日開(kāi)盤(pán)低開(kāi)低走，截至收盤(pán)，其已殺跌3.31％。27日剛披露一季報(bào)的東北證券開(kāi)盤(pán)即低走，跌幅達(dá)9.82％，一度觸及跌停。中銀證券、第一創(chuàng)業(yè)、南京證券跌幅均超5％。截至4月28日收盤(pán)，西南證券報(bào)3.59元/股，收跌3.23％。

隨著大資管、財(cái)富管理時(shí)代的來(lái)臨，券商營(yíng)業(yè)收入的構(gòu)成更加多元，轉(zhuǎn)型之路雖非一蹴而就，但證券公司倘若始終躺在“舒適圈”，不愿啃改革這塊“硬骨頭”，等著市場(chǎng)倒逼其去改變，那么注定要付出更加沉重的代價(jià)。

本文源自金融界

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