今日，雷士照明(02222.HK)盤中暴漲，一度大漲45.74%至0.325港元，創(chuàng)下2014年8月以來新高。收盤終報0.30港元，漲34.53%，暫成交4638萬港元，最新總市值達到12.68億港元。

（圖片來源：Wind）

消息面上，該公司曾于12月12日公布，出售雷士照明中國業(yè)務(wù)大部分權(quán)益(目標公司70%股權(quán))予國際投資機構(gòu)KKR的交割公告，此項交割作價55.6億元。另據(jù)早前雙方協(xié)議，公司將與KKR設(shè)立合資公司，接收雷士中國***的股權(quán)，其中，雷士照明與KKR分別持有30%與70%的股份。與此同時，公司董事會宣布將向股東派發(fā)不低于0.9港元/股的特別股息，但具體時間當前還沒能確定。

從市場追捧的邏輯來看，一方面，KKR在投資并購方面享譽盛名，有多次成功收購案例。尤其是青島海爾一案，KKR經(jīng)過先后3次減持，共計實現(xiàn)退出50億人民幣，再加上持有的剩余股份價值，彼時賺得盆滿缽滿。這給與市場投資者帶來了巨大的想象空間。另一方面，每股不低于0.9港元的特別股息無疑將使投資者在短時間內(nèi)收回絕大部分成本，從而極大限度地降低自身的投資風(fēng)險。

對于市場來說，或許可以看作是一片熱鬧景象，而回顧到雷士照明身上，則顯得“十分凄涼”，中國照明行業(yè)的一代巨頭就這樣“被賤賣”了。

這些年，雷士照明雖然有些淡出大家視野，但怎么說，其在資本市場也稱得上是“風(fēng)云人物”。作為中國照明行業(yè)的龍頭企業(yè)，單憑“雷士照明”這個金字招牌，其品牌價值就遠遠不止這個數(shù)。

據(jù)今年6月份發(fā)布的《中國500最具價值品牌》報告顯示，本年度排行榜中，照明電器行業(yè)入選的有兩個品牌：雷士照明和佛山照明，其中雷士照明2019年的品牌價值為326.95億元，較去年的257.66億元增長超26.8%，連續(xù)八年穩(wěn)居照明行業(yè)第一。

而此時此景，公司如此堅定賤賣，背后到底有何原因？放棄中國區(qū)業(yè)務(wù)后，雷士照明的未來又在哪里呢？

關(guān)于雷士照明那些風(fēng)投史上的著名糾葛想必已無須多言，直接從與本案相關(guān)的“王冬雷的時代”說起吧。

彼時，王冬雷所在德豪潤達以生產(chǎn)西式小家電起家，受金融危機的影響，王冬雷不得不帶領(lǐng)德豪踏上轉(zhuǎn)型LED之路，于是選擇牽手雷士照明。2014年8月，隨著吳長江被逐出，王冬雷擔任雷士照明公司的替代董事及代理首席執(zhí)行官，雷士照明長達數(shù)年的股權(quán)爭奪紛爭才最終畫下句號。

在王冬雷執(zhí)掌下，雖然2015年至2017年的業(yè)績再次回到正軌，并扭虧為盈利，但再無剛上市時的盈利水平。

2018年，雷士照明的業(yè)績上演大變臉，雖然實現(xiàn)銷售49.05億元，同比增加了20.7%，但公司2018年稅前利潤6313.9萬元，比2017年4.36億元大幅減少了85.5%，凈利潤3.02億元，同比減少8.83%。而對比去年的數(shù)據(jù)，2017年凈利潤1.79億元，同比增加39.81%，無論是凈利潤還是稅前利潤，2018年的成績表現(xiàn)均非常不理想。

時至2019年，前三季度表現(xiàn)來看，更是“令人憂心”，營收同比增長37.11%，扣非歸母凈利直接同比減少超50倍，僅前三季度虧損就已超過去年全年水平。整體來看，預(yù)計全年情況也難言樂觀了。

（數(shù)據(jù)來源：Wind）

而與此同時，雷士照明第一大股東，王冬雷實控的*ST德豪2017年和2018年連虧兩年。今年前三季度仍虧損1.8億元，爭取年內(nèi)扭虧為盈成為公司當務(wù)之急。

至此，應(yīng)該能夠明白些許其中意義了。本次收購的順利完成，對*ST德豪扭虧將會產(chǎn)生重要積極影響。當前其持有雷士照明8.7億股，占其總股本的20.59%，為其單一第一大股東。在本次交割日期后滿12個月的當日開始至交割日期后滿48個月的當日為止的期間內(nèi)，雷士照明將有權(quán)向控股公司董事會推薦一份A股上市的上市計劃。若上市成功，雷士照明將與KKR共同分得一杯羹。此外，雷士照明董事會將于12月18日對其股東按0.9港元/股進行派息。這意味著*ST德豪有望一舉獲得約7.83億港元的現(xiàn)金分紅。

另一方面，KKR以股東身份加入，也將為雷士中國的未來發(fā)展提供了有力支持。KKR相關(guān)人士在接受采訪時表示，“交易完成后，KKR將賦權(quán)本土團隊，獲得可持續(xù)增長，同時利用自己的投后管理專長，優(yōu)質(zhì)資源和管理經(jīng)驗為本土團隊提供支持。”

而至于公司出售中國區(qū)業(yè)務(wù)，未來要走向哪里，也是有些“迷”的。

今年5月，其曾發(fā)布過一則公告稱，公司正在對其中國區(qū)業(yè)務(wù)進行戰(zhàn)略評估，擬出售大部分中國區(qū)業(yè)務(wù)，并持續(xù)擴張海外業(yè)務(wù)。

此外，公司在2018年年報中稱，2018年集團進入轉(zhuǎn)型發(fā)展的新階段，實現(xiàn)了集團從制造型企業(yè)向渠道型企業(yè)的初步轉(zhuǎn)型，以及從國內(nèi)走向國際市場的初步戰(zhàn)略拓展。其中，在國際市場方面，2018年集團繼續(xù)鞏固雷士品牌產(chǎn)品在英國、澳大利亞等成熟渠道的客戶資源，并持續(xù)深挖中東及東南亞市場潛力。

展望計劃中，針對新興渠道，集團將重組中東及北非業(yè)務(wù)，中東地區(qū)將專注于工程項目銷售能力的提升，借助2022年卡塔爾世界杯、阿聯(lián)酋世博會契機，開發(fā)適合當?shù)匦枨蟮谋就粱a(chǎn)品，為更多的工程項目提供專業(yè)的照明解決方案；東南亞地區(qū)則著重于渠道的開拓，加大力度進入當?shù)厥袌觥?/p>

而據(jù)2018年數(shù)據(jù)，雷士照明中國區(qū)的總銷售收入36.29億元人民幣，同比增長29.1%，其中毛利12.43億元，毛利率34.3%；中國區(qū)營收占總營收的74%；海外銷售收入12.76億元，同比小幅增長1.8%，其中毛利2.35億，毛利率18.4%?？梢姛o論是品牌價值，還是營收利潤貢獻，中國地區(qū)才是雷士照明業(yè)務(wù)優(yōu)勢最為突出的主場，海外業(yè)務(wù)的增長表現(xiàn)并不如想象中好。

且從當前中國區(qū)收入增長速度及行業(yè)競爭對手的快速成長可以驗證，中國的照明市場其實還是很有前景的。而雷士照明不僅逐年淪落，不復(fù)往日榮光，當下還將其拋售，僅留存雷士中國30%的股權(quán)，它的未來在哪里，實在難以預(yù)見，還是且待時間給出答案吧。

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