股指期貨進一步松綁。

4月19日，中國金融期貨交易所（以下簡稱“中金所”）公告稱，經(jīng)中國證監(jiān)會同意，中金所進一步調(diào)整股指期貨交易安排。

一是自2019年4月22日結算時起，將中證500股指期貨交易保證金標準調(diào)整為12%；

二是自2019年4月22日起，將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標準調(diào)整為單個合約500手，套期保值交易開倉數(shù)量不受此限；

三是自2019年4月22日起，將股指期貨平今倉交易手續(xù)費標準調(diào)整為成交金額的萬分之三點四五。

這是股指期貨松綁的最新一步。

此前的2018年12月2日，中金所曾第三次調(diào)整股指期貨交易安排。根據(jù)當時的公告，首先是自2018年12月3日結算時起，將滬深300、上證50股指期貨交易保證金標準統(tǒng)一調(diào)整為10%，中證500股指期貨交易保證金標準統(tǒng)一調(diào)整為15%；二是自2018年12月3日起，將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標準調(diào)整為單個合約50手，套期保值交易開倉數(shù)量不受此限；三是自2018年12月3日起，將股指期貨平今倉交易手續(xù)費標準調(diào)整為成交金額的萬分之四點六。

對比當時的安排來看，日內(nèi)開倉手數(shù)由原先的50手提高至500手，擴大了10倍。平今倉手續(xù)費由萬分之4.6下調(diào)至萬分之3.45，下調(diào)了四分之一。中證500股指期貨的保證金標準由15%下調(diào)至12%，減少到原來的八成。

中金所表示，此次調(diào)整是進一步優(yōu)化股指期貨交易運行、恢復常態(tài)化交易管理、促進市場功能發(fā)揮的積極舉措，有利于進一步滿足投資者風險管理需求，引導更多中長期資金進入資本市場，促進產(chǎn)品創(chuàng)新，更好滿足各類投資者的需要。上述措施實施后，中國金融期貨交易所將按照市場化、法治化原則加強市場風險監(jiān)測與交易行為監(jiān)管，積極完善監(jiān)管制度，確保股指期貨市場安全平穩(wěn)運行。

“進一步滿足市場中各類主體的風險管理需求”

中信期貨研究部張革表示，從維護資本市場穩(wěn)定的角度看，投資者需要有行之有效的套期保值和管理風險工具。本次股指期貨交易安排的調(diào)整進一步降低了交易保證金和手續(xù)費，并再次調(diào)整了日內(nèi)開倉量限制，這將進一步滿足市場中各類主體的風險管理需求，促進股指期貨市場功能進一步發(fā)揮，有利于市場的長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

上海淘利資產(chǎn)董事長兼首席投資總監(jiān)肖輝表示，此次股指期貨進一步在保證金、手數(shù)和平今手續(xù)費放開限制，是落實我國堅持改革開放、股指期貨市場恢復正?；M程中的又一舉措。

他認為，股指期貨漸進的調(diào)整，有利于市場和策略未來表現(xiàn)。首先，進一步增加股指期貨合約流動性，吸引更多類型的投資者和投資策略，以更好發(fā)揮股指期貨作為風險對沖、套期保值以及價格發(fā)現(xiàn)的作用。其次，開倉手數(shù)大幅增加，將吸引更多股指CTA策略參與到股指期貨市場，增加策略交易品種，增強策略整體收益表現(xiàn)。此外，套利策略將明顯復蘇，這次限制是單個合約500手，總體上規(guī)模再次放大了10倍，股指跨期套利，跨品種套利，蝶式套利，期現(xiàn)套利都會有更多機會和容量。

富善投資指出，此次放開最大的變化是過度交易標準從50手提升到500手，必將改善市場流動性，提升市場活躍度，對于股指CTA策略來說，可極大程度擴大策略容量。股指期貨平金手續(xù)費略有下降，還是遠高于平昨手續(xù)費，但隨著交易量限制的大幅放松，以對鎖進行交易的日內(nèi)策略容量大幅上升。

億信偉業(yè)首席顧問江明德認為，此次交易安排調(diào)整對于改善股指期貨市場流動性，降低交易成本，提升市場運行質(zhì)量和效率具有積極意義，有助于促進股指期貨市場功能更好發(fā)揮。值得注意的是，雖然股指期貨交易安排再次進行了調(diào)整，但仍對日內(nèi)開倉手數(shù)等方面保留了一定的限制，表明監(jiān)管層仍將保持對日內(nèi)過度交易的嚴格監(jiān)管。

股指期貨經(jīng)歷3次放開

2015年年中的股市異常波動時期，股指期貨成為眾矢之的，隨后，中金所宣布了一系列的收緊舉措，2015年9月2日晚間，中金所宣布，自2015年9月7日起，將期指非套保持倉保證金提高至40%，平倉手續(xù)費提高至萬分之二十三，也就是整整上調(diào)了20倍。同時，非套期保值客戶的單個產(chǎn)品單日開倉交易量超過10手，就認定為異常交易行為。

在2017年2月16日，在一年半的受限之后，股指期貨終于邁出松綁第一步，中金所公告自2017年2月17日起，將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標準從原先的10手調(diào)整為20手，同時下調(diào)三大合約的非套期保值交易保證金及平今倉交易手續(xù)費。

7個月后，股指期貨再度被松綁。中金所宣布，自2017年9月18日（星期一）起，滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉交易手續(xù)費標準調(diào)整為成交金額的萬分之6.9。此前，手續(xù)費標準是成交金額的萬分之9.2，也就是說，交易手續(xù)費這次被下調(diào)了25%。

此外，滬深300和上證50股指期貨各合約交易保證金標準，由目前合約價值的20%調(diào)整為15%，同樣是自2017年9月18日起實施。保證金的下調(diào)幅度，同樣是25%。

再隔一年三個月后，股指期貨再度放開。

圖片來源：國泰君安期貨

4月3日，彭博社就曾報道稱，據(jù)中國證監(jiān)會期貨監(jiān)管部處長焦增軍在香港所作報告，中國計劃放松對股指期貨的限制。計劃包括：恢復股指期貨的正常交易；向外國投資者開放現(xiàn)有的股指期貨；香港交易所和中國金融期貨交易所將推出MSCI中國指數(shù)期貨；中國證監(jiān)會擬允許社保基金、商業(yè)銀行、保險基金、國有化公司、合格境外機構投資者（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）參與期貨市場。中國證監(jiān)會還計劃允許海外投資者申請做市商資格，允許海外基金開立個人賬戶，完善合約規(guī)則和保稅交割機制。

股指期貨逐步放開后，交易也在慢慢回暖。

根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，股指期貨在一季度無論從成交量還是成交額方面都有明顯的增長。

截至3月末，中金所持倉總量為349594手，較上月末增長18.71%。1-3月中金所累計成交量為13239587手，累計成交額為129749.28億元，同比分別增長140.34%和128.08%，分別占全國市場的1.72%和23.14%。

中金所3月成交量為6008987手，成交額為62587.52億元，分別占全國市場的2.01%和27.80%，同比分別增長202.72%和206.52%，環(huán)比分別增長79.60%和93.58%。

值得注意的是，隨著A股行情持續(xù)飆升，3月份股指期貨市場的熱情也被點燃。滬深300股指期貨3月成交量為231.5萬手，同比增長365.67%；上證50股指期貨成交量為103.46萬手，同比增長185.5%；中證500股指期貨成交量為172.81萬手，同比增長469.36%。

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