首先這個(gè)世界不存在無風(fēng)險(xiǎn)的套利，所謂的套利只不過是人為的找些貨幣波動(dòng)規(guī)律和聯(lián)系來設(shè)計(jì)的套利，（風(fēng)險(xiǎn)就是這種規(guī)律和聯(lián)系能否持續(xù)），你必須對(duì)這個(gè)市場(chǎng)有很清楚的認(rèn)知才能談套利，先打好基礎(chǔ)再說。外匯市場(chǎng)的套利和套息

套利的范圍很廣，低買高賣也屬于套利。期貨市場(chǎng)上有跨期套利、跨市套利和跨商品套利。這些都是為了降低風(fēng)險(xiǎn)的。如果做跨期套利需要和期貨、期權(quán)結(jié)合。這里簡(jiǎn)單說說外匯保證金市場(chǎng)中的套利。說起來套息也是套利的一種方式。

先說說套息。貸低息貨幣如日元，換成高息貨幣如澳元。就可以賺到利息。這是外匯市場(chǎng)中最簡(jiǎn)單的賺錢方式，也是外匯市場(chǎng)中資金規(guī)模最大的一種賺錢方式。這個(gè)可以從澳日，磅日，歐日的過去幾年的巨大牛勢(shì)和套息交易平倉引發(fā)的巨大行情得出結(jié)論。做套息最大的風(fēng)險(xiǎn)來自于匯率變動(dòng)。前段時(shí)間的行情做套息是很難盈利的。但只要局勢(shì)穩(wěn)定下來，套息交易會(huì)繼續(xù)上演?，F(xiàn)在可能就是建倉套息交易的好機(jī)會(huì)。

利用對(duì)沖作套利。利用對(duì)沖也是為了降低風(fēng)險(xiǎn)。如美加和美瑞一買一賣，可以形成對(duì)沖。這里面又風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)大為降低。這種做法，會(huì)出現(xiàn)四種結(jié)果。美加和美瑞都漲，美加和美瑞都跌，美加和美瑞一個(gè)漲一個(gè)跌。包括美加漲，或者美瑞漲。在這四中情況下，只有美加跌美瑞漲會(huì)出現(xiàn)大賠。有兩種情況浮動(dòng)不大。有一種情況出現(xiàn)大賺。最近美瑞減去美加到達(dá)500點(diǎn)的時(shí)候，就是絕佳的套利機(jī)會(huì)。當(dāng)時(shí)買美加買美瑞最高可以出現(xiàn)贏利1500點(diǎn)。美瑞和美加是一個(gè)很好的套利組合。

還有美瑞，美加和加瑞三個(gè)套利。

套利是獨(dú)立于單邊投機(jī)的一種投資方式。但也是有風(fēng)險(xiǎn)的，不過可以利用很多方法降低風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然也同時(shí)降低一部分利潤。期貨套利：是指利用相關(guān)市場(chǎng)或者相關(guān)合約之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場(chǎng)或者相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期在價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為．如果發(fā)生利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的價(jià)差進(jìn)行的套利行為，那么就稱為期現(xiàn)套利．如果發(fā)生利用期貨市場(chǎng)上不同合約之間的價(jià)差進(jìn)行的套利行為，那么就稱為價(jià)差交易．正是由于期貨市場(chǎng)上套利行為的存在，從而極大豐富了市場(chǎng)的操作方式，增強(qiáng)了期貨市場(chǎng)投資交易的藝術(shù)特色．在價(jià)差交易剛開始出現(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)上的大多數(shù)人都把它當(dāng)成是投機(jī)活動(dòng)的一種，而伴隨著該交易活動(dòng)的越來越平凡的發(fā)生，影響力越來越大的時(shí)候，套利交易則被普遍認(rèn)為是發(fā)揮著特定作用的具有獨(dú)立性質(zhì)的與投機(jī)交易不同的一種交易方式．期貨市場(chǎng)套利的技術(shù)與做市商或普通投資者大不一樣，套利者利用同一商品在兩個(gè)或者更多合約之間的價(jià)差，而不是任何一合約的價(jià)格進(jìn)行交易．因此，他們的潛在利潤不是基于商品價(jià)格的上漲或者下跌，而是基于不同合約月份之間價(jià)差的擴(kuò)大或者縮小，從而構(gòu)成其套利交易的頭寸．正是由于套利交易的獲利并不是依靠?jī)r(jià)格的單邊上漲或下跌來實(shí)現(xiàn)的，因此在期貨市場(chǎng)上，這種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小而且是可以控制的，而其收益則是相對(duì)穩(wěn)定且比較優(yōu)厚的操作手法備受大戶和機(jī)構(gòu)投資者的青睞．從國外成熟的交易經(jīng)驗(yàn)來看，這種方式被當(dāng)作是大型基金獲得穩(wěn)定收益的一個(gè)關(guān)鍵，可以相信，在我國推出股指期貨以后，這種相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小的套利行為也必將在市場(chǎng)上頻繁的發(fā)生．在一般情況下，西方各個(gè)國家的利息率的高低是不相同的，有的國家利息率較高，有的國家利息率較低。利息率高低是國際資本活動(dòng)的一個(gè)重要的函數(shù)，在沒有資金管制的情況下，資本就會(huì)越出國界，從利息率低的國家流到利息率高的國家。資本在國際間流動(dòng)首先就要涉及國際匯兌，資本流出要把本幣換成外幣，資本流入需把外幣換成本幣。這樣，匯率也就成為影響資本流動(dòng)的函數(shù)。套利是指投資者或借貸者同時(shí)利用兩地利息率的差價(jià)和貨幣匯率的差價(jià)，流動(dòng)資本以賺取利潤。套利分為抵補(bǔ)套利和非抵補(bǔ)套利兩種。非抵補(bǔ)套利非抵補(bǔ)套利是指套利者僅僅利用兩種不同貨幣所帶有的不同利息的差價(jià)，而將利息率較低的貨幣轉(zhuǎn)換成利息率較高的貨幣以賺取利潤，在買或賣某種即期通貨時(shí)，沒有同時(shí)賣或買該種遠(yuǎn)期通貨，承擔(dān)了匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。在非抵補(bǔ)套利交易中，資本流動(dòng)的方向主要是由非抵補(bǔ)利差決定的。設(shè)英國利息率為Iuk，美國的利息率為Ius，非抵補(bǔ)利差UD，則有：UD＝Iuk—Ius如果luk＞lus，UD＞0，資本由美國流向英國，美國人要把美元兌換成英鎊存在英國或購買英國債券以獲得更多利息。非抵補(bǔ)套利的利潤的大小，是由兩種利息率之差的大小和即期匯率波動(dòng)情況共同決定的。在即期匯率不變的情況下，兩國利息率之差越大套利者的利潤越大。在兩國利息率之差不變的情況下，利息率高的通貨升值，套利者的利潤越大；利息率高的通貨貶值，套利者的利潤減少，甚至為零或者為負(fù)。設(shè)英國的年利息率luk＝10％，美國的年利息率lus＝4％，英鎊年初的即期匯率與年末的即期匯率相等，在1年當(dāng)中英鎊匯率沒有發(fā)生任何變化￡1＝＄2.80，美國套利者的本金為＄1000。這個(gè)套利者在年初把美元兌換成英鎊存在英國銀行：＄1000÷＄2.80/￡＝￡3571年后所得利息為：￡357×10％＝￡35.7相當(dāng)＄100（￡35.7×＄2.80/￡＝＄100），這是套利者所得到的毛利潤。如果該套利者不搞套利而把1000美元存在美國銀行，他得到的利息為：＄1000×4％＝＄40這40美元是套利的機(jī)會(huì)成本。所以，套利者的凈利潤為60美元（＄100—＄40）。實(shí)際上，在1年當(dāng)中，英鎊的即期匯率不會(huì)停留在＄2.8/￡的水平上不變。如果年末時(shí)英鎊的即期匯率為＄2.4/￡，由于英鎊貶值，35.7英鎊只能兌換成85美元，凈利潤60美元減到45美元，這說明套利者在年初做套利交易時(shí)，買即期英鎊的時(shí)候沒有同時(shí)按一定匯率賣1年期的遠(yuǎn)期英鎊，甘冒匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果使其損失了15美元的凈利息。從這個(gè)例子可以看出，英鎊貶值越大，套利者的損失越大。當(dāng)然，如果在年末英鎊的即期匯率＄3/￡，這個(gè)套利者就太幸運(yùn)了，化險(xiǎn)為夷，他的凈利潤會(huì)達(dá)到67美元［（＄35.7×3）＝40]。抵補(bǔ)套利匯率變動(dòng)也會(huì)給套利者帶來風(fēng)險(xiǎn)。為了避免這種風(fēng)險(xiǎn)，套利者按即期匯率把利息率較低通貨兌換成利息率較高的通貨存在利息率較高國家的銀行或購買該國債券的同時(shí)，還要按遠(yuǎn)期匯率把利息率高的通貨兌換成利息率較低的通貨，這就是抵補(bǔ)套利。還以英、美兩國為例，如果美國的利息率低于英國的利息率，美國人就愿意按即期匯率把美元兌換成英鎊存在英國銀行。這樣，美國人對(duì)英鎊的需求增加。英鎊的需求增加，在其他因素不變的情況下，英鎊的即期匯率要提高。另一方面，套利者為了避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，又都按遠(yuǎn)期匯率簽定賣遠(yuǎn)期英鎊的合同，使遠(yuǎn)期英鎊的供給增加。遠(yuǎn)期英鎊的供給增加，在其他因素不變的情況下，遠(yuǎn)期英鎊的匯率就要下跌。西方人根據(jù)外匯市場(chǎng)上的經(jīng)驗(yàn)得出這樣一條結(jié)論：利息率較高國家通貨的即期匯率呈上升趨勢(shì)，遠(yuǎn)期匯率呈下降趨勢(shì)。根據(jù)這一規(guī)律，資本流動(dòng)的方向不僅僅是由兩國利息率差價(jià)決定的，而且是由兩國利息率的差價(jià)和利息率高的國家通貨的遠(yuǎn)期升水率或貼水率共同決定的。抵補(bǔ)利差為CD，英鎊的貼水率或升水率為F￡，則有：CD＝Iuk—Ius十F￡如果英國利息率Iuk＝10％，美國利息率Ius＝4％，遠(yuǎn)期英鎊的貼水率F￡＝—3％，CD＝10％—4％—3％＝3％）0，這時(shí)資本會(huì)由美國流到英國。因?yàn)樘桌哒J(rèn)為，盡管遠(yuǎn)期英鎊貼水使他們利潤減少，但仍然有利潤可賺。如果遠(yuǎn)期英鎊的貼水率F￡＝—8％，其他情況不變，CD＝10％—4％—8％＝—2％（0，這時(shí)，資本會(huì)由英國流向美國。因?yàn)樘桌哒J(rèn)為，遠(yuǎn)期英鎊貼水率太高，不但使他們的利潤減少，而且使他們的利潤為負(fù)。而英國人則愿意把英鎊以即期匯率兌換成美元，以遠(yuǎn)期匯率把美元兌換成英鎊，使資本由英國流到美國。下面，再用一個(gè)例子說明抵補(bǔ)套利的實(shí)際情況。設(shè)套利者的本金為＄1000，Iuk＝10％，Ius＝4％，英鎊即期匯率為＄2.8/￡，英鎊遠(yuǎn)期匯率為＄2.73/￡。套利者年初把美元換成英鎊存在英國銀行：＄1000÷＄2.8/￡＝￡3571年后所得利息為：￡357×10％＝￡35.7根據(jù)當(dāng)時(shí)簽定合同的遠(yuǎn)期匯率，相當(dāng)于＄97（￡35.7×＄2.73/￡），這是套利者的毛利潤，從中減去套利的機(jī)會(huì)成本40美元（＄1000×4％），套利者所得的凈利潤為57美元（＄97—＄40）。這個(gè)例子說明，套利者在買即期英鎊的同時(shí)，以較高遠(yuǎn)期英鎊匯率賣出英鎊，避免英鎊匯率大幅度下降產(chǎn)生的損失，在1年之后，即期英鎊匯率＄2.4/￡，套利者仍按＄2.73/￡賣出英鎊。套利活動(dòng)不僅使套利者賺到利潤，在客觀上起到了自發(fā)地調(diào)節(jié)資本流動(dòng)的作用。一個(gè)國家利息率高，意味著那里的資本稀缺，急需要資本。一個(gè)國家利息率較低。意味著那里資本充足。套利活動(dòng)以追求利潤為動(dòng)機(jī)，使資本由較充足的地方流到缺乏的地方，使資本更有效地發(fā)揮了作用。通過套利活動(dòng)，資本不斷地流到利息率較高的國家，那里的資本不斷增加，利息率會(huì)自發(fā)地下降；資本不斷從利息率較低國家流出，那里的資本減少，利息率會(huì)自發(fā)地提高。套利活動(dòng)最終使不同國家的利息率水平趨于相等。世界上幾個(gè)重要的金融市場(chǎng)的外匯供求關(guān)系的失衡為保值、投機(jī)、掉期、套匯和套利等外匯交易提供了機(jī)會(huì)，反過來這些交易活動(dòng)又能自發(fā)地使世界上各金融市場(chǎng)的外匯供求關(guān)系趨于均衡。均衡總是相對(duì)的，失衡才是絕對(duì)的、長(zhǎng)期的。所以，保值、投機(jī)、掉期、套匯和套利等活動(dòng)是外匯市場(chǎng)上必不可少的交易。離開了這些交易，外匯市場(chǎng)就要萎縮，也起不到調(diào)節(jié)資金或購買力的作用。[編輯本段]套利交易概述套利交易目前已經(jīng)成為國際金融市場(chǎng)中的一種主要交易手段，由于其收益穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，國際上絕大多數(shù)大型基金均主要采用套利或部分套利的方式參與期貨或期權(quán)市場(chǎng)的交易，隨著我國期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展以及上市品種的多元化，市場(chǎng)蘊(yùn)含著大量的套利機(jī)會(huì)，套利交易已經(jīng)成為一些大機(jī)構(gòu)參與期貨市場(chǎng)的有效手段。套利交易又叫套期圖利是指利用不同國家或地區(qū)短期利率的差異，將資金由利率較低的國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國家或地區(qū)進(jìn)行投放，以從中獲得利息差額收益的一種外匯交易，是指同時(shí)買進(jìn)和賣出兩張不[同種類的期貨合約。在進(jìn)行套利交易時(shí)，投資者關(guān)心的是合約之間的相互價(jià)格關(guān)系，而不是絕對(duì)價(jià)格水平。投資者買進(jìn)自認(rèn)為價(jià)格被市場(chǎng)低估的合約，同時(shí)賣出自認(rèn)為價(jià)格被市場(chǎng)高估的合約。如果價(jià)格的變動(dòng)方向與當(dāng)初的預(yù)測(cè)相一致；即買進(jìn)的合約價(jià)格走高，賣出的合約價(jià)格走低，那么投資者可從兩合約價(jià)格間的關(guān)系變動(dòng)中獲利。反之、投資者就有損失。套利活動(dòng)的前提條件是：套利成本或高利率貨幣的貼水率必須低于兩國貨幣的利率差。否則交易無利可圖。在實(shí)際外匯業(yè)務(wù)中，所依據(jù)的利率是歐洲貨幣市場(chǎng)各種貨幣的利率，其中主要是以LIBOR(Londoninter-bankofferrate--倫敦銀行同業(yè)拆放利率)為基礎(chǔ)。因?yàn)?，盡管各種外匯業(yè)務(wù)和投資活動(dòng)牽涉到各個(gè)國家，但大都是集中在歐洲貨幣市場(chǎng)上敘做的。歐洲貨幣市場(chǎng)是各國進(jìn)行投資的有效途徑或場(chǎng)所。

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