-03-31中泰證券股份有限公司陳鼎如對(duì)航天彩虹進(jìn)行研討并發(fā)布了研討陳述《國內(nèi)類型簽約額創(chuàng)前史新高，無人機(jī)龍頭成績拐點(diǎn)已現(xiàn)》，本陳述對(duì)航天彩虹給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)時(shí)股價(jià)為18.92元。

航天彩虹()

事情：公司3月30日發(fā)布年年報(bào)：公司年完成營收29.14億元，同比下滑2.49%，完成歸母凈利潤2.28億元，同比下滑16.93%，完成扣非歸母凈利潤1.74億元，同比下滑14.70%。

受低效電容膜事務(wù)連累和疫情影響，公司全年成績下滑。公司年完成營收29.14億元，同比下滑2.49%，完成歸母凈利潤2.28億元，同比下滑16.93%，完成扣非歸母凈利潤1.74億元，同比下滑14.70%。公司成績下滑一方面是受電容膜事務(wù)下滑連累，公司已于陳述期內(nèi)將相關(guān)事務(wù)剝離，另一方面是受疫情影響，無人機(jī)軍貿(mào)事務(wù)有所下滑。單四季度來看，公司完成營收12.43億元，同比增加16.68%，完成歸母凈利潤1.42億元，同比下滑22.97%，公司大部分成績在四季度承認(rèn)，占比到達(dá)42.67%（同比 7.01pct），因?yàn)檠兄瀑M(fèi)用大部分在四季度（1.07億元，同比 42.39%）開銷，導(dǎo)致21Q4凈利潤同比有所下滑。

三費(fèi)占比小幅下降，研制投入繼續(xù)增加。公司三費(fèi)占比為9.84%（同比-0.67pct），其間銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.45%（同比 0.07pct）、7.87%（同比 0.60pct）、0.52%（同比-1.34pct），公司三費(fèi)管控杰出，標(biāo)明公司運(yùn)營管理較好。年公司研制費(fèi)用開銷到達(dá)1.86億元，同比增加23.91%，研制費(fèi)用率到達(dá)6.40%，同比提高1.36pct。公司研制費(fèi)用接連四年正增加，繼續(xù)加大中心主業(yè)無人機(jī)體系的研制投入，有利于保持公司產(chǎn)品較強(qiáng)的競爭力。年公司毛利率為24.24%，同比下滑1.03pct，主要是因?yàn)槊瘦^高的無人機(jī)軍貿(mào)事務(wù)大幅下滑所造成的。

打造無人機(jī)工業(yè)鏈鏈長，國內(nèi)類型簽約額創(chuàng)前史新高。公司年無人機(jī)事務(wù)完成營收14.53億元，同比下滑1.36%，毛利率為25.47%，同比下降9.15pct。世界事務(wù)完成營收5.48億元，同比下滑33.19%，毛利率為37.60%，同比下降1.44pct。公司世界事務(wù)主要為無人機(jī)軍貿(mào)事務(wù)，受全球疫情的擾動(dòng)，公司軍貿(mào)事務(wù)呈現(xiàn)大幅下滑，導(dǎo)致公司無人機(jī)事務(wù)全體毛利率呈現(xiàn)下滑。另一方面，公司國內(nèi)無人機(jī)事務(wù)呈現(xiàn)大幅增加，軍貿(mào)事務(wù)反哺國內(nèi)無人機(jī)列裝已獲得重大突破。陳述期內(nèi)，公司國內(nèi)無人機(jī)完成批量續(xù)訂，類型簽約額創(chuàng)前史新高，新簽訂單估計(jì)將明顯增厚公司年成績。事務(wù)規(guī)劃層面，公司統(tǒng)籌規(guī)劃北京、天津、臺(tái)州“研、試、產(chǎn)、用”協(xié)同開展的工業(yè)布局，與寧夏、甘肅、新疆、內(nèi)蒙古、河北、廣東、海南等省市20余個(gè)軍/民機(jī)場樹立飛翔合作關(guān)系，提高工業(yè)規(guī)劃，打造無人機(jī)工業(yè)鏈鏈長。

剝離低效電容膜財(cái)物，薄膜新材料事務(wù)有望大幅改進(jìn)。陳述期內(nèi)，公司剝離低效的電容膜事務(wù)，新材料事務(wù)聚集于光伏背材膜和光學(xué)膜事務(wù)。年背材膜完成營收8.00億元，同比增加14.08%，毛利率為24.84%（同比 14.84pct），光學(xué)膜完成營收4.44億元，同比下滑9.96%，毛利率為23.55%（同比-3.53%）。全體來看，剝離掉電容膜財(cái)物后，公司薄膜新材料事務(wù)財(cái)物質(zhì)量大幅改進(jìn)，有望提高公司運(yùn)營質(zhì)量。

出資主張：咱們保持公司盈余猜測，估計(jì)公司-年收入分別為48.81/77.84/92.69億元，歸母凈利潤分別為4.76/7.67/9.37億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.48元、0.77元、0.94元，對(duì)應(yīng)PE分別為40.1X、24.9X、20.4X。軍貿(mào)事務(wù)有望復(fù)蘇，國內(nèi)無人機(jī)列裝提速，公司基本面估計(jì)大幅改進(jìn)，保持“買入”評(píng)級(jí)。

危險(xiǎn)提示事情：軍品訂單不及預(yù)期；軍貿(mào)訂單不及預(yù)期；盈余猜測不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心依據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)核算，中航證券張超研討員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研討較為深化，近三年猜測準(zhǔn)確度均值為73.67%，其猜測年度歸屬凈利潤為盈余5.17億，依據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的猜測PE為34.4。

最新盈余猜測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家組織給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家。證券之星估值剖析東西顯現(xiàn)，航天彩虹（）好公司評(píng)級(jí)為3星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為2.5星，估值歸納評(píng)級(jí)為2.5星。(評(píng)級(jí)規(guī)模：1~5星，最高5星)

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