作為機(jī)構(gòu)投資者和高凈值人群常用的理財(cái)方式，基金專戶被譽(yù)為公募基金業(yè)務(wù)體系“皇冠上的明珠”。

基金專戶業(yè)務(wù)，又稱特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。是指基金管理公司向特定客戶募集資金或接受特定客戶財(cái)產(chǎn)委托擔(dān)任資產(chǎn)管理人，由商業(yè)銀行擔(dān)任資產(chǎn)托管人，為資產(chǎn)委托人的利益，運(yùn)用委托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行證券投資的活動(dòng)。

簡(jiǎn)單來說，基金專戶實(shí)質(zhì)是一種私募產(chǎn)品，相當(dāng)于“公募中的私募”，給了公募基金跨界發(fā)展的空間。專戶理財(cái)走的是差異化、個(gè)性化的道路，其主要魅力是由投研能力雄厚的基金公司為高端客戶提供定制化的服務(wù)。

基金專戶的發(fā)展

2008年1月1日，《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》實(shí)施，基金專戶“一對(duì)一”業(yè)務(wù)拉開序幕。這是專門為超高凈值客戶/機(jī)構(gòu)客戶量身定制的單一客戶委托專戶產(chǎn)品，起初門檻為5000萬元。

2009年新的試點(diǎn)辦法又增加了基金“一對(duì)多”專戶業(yè)務(wù)，為投資者提供了門檻較低的選擇。單個(gè)“一對(duì)多”賬戶人數(shù)上限為200人，每個(gè)客戶準(zhǔn)入門檻不得低于100萬，有效填補(bǔ)了公募基金與一對(duì)一專戶體量之間的空白。作為一項(xiàng)全新理財(cái)業(yè)務(wù)的開閘，“一對(duì)多”專戶受到了公募基金的高度重視，基金公司開始廣泛募集人手?jǐn)U容專戶部門，不僅在新推出的“一對(duì)多”產(chǎn)品上配置了精兵強(qiáng)將，大部分公募基金中的骨干精英被抽調(diào)至專戶部門。

2012年證監(jiān)會(huì)對(duì)基金法又進(jìn)行了大的修改，為基金管理公司開展專戶業(yè)務(wù)創(chuàng)造了相對(duì)寬松的環(huán)境：一是允許基金專戶除投資上市公司股票、債券和衍生品外，還可投資公募基金和非上市的股權(quán)、債權(quán)、收益權(quán)等資產(chǎn)，拓寬了基金專戶業(yè)務(wù)的投資范圍；二是費(fèi)率管制的取消，固定管理費(fèi)用和業(yè)績(jī)報(bào)酬均由資產(chǎn)管理人與資產(chǎn)委托人共同約定；三是專戶產(chǎn)品的流動(dòng)性也有所提高，為專戶挖掘不同投資期限的投資者提供了條件。調(diào)整后的監(jiān)管準(zhǔn)則正式放開了基金公司普通專戶業(yè)務(wù)的投資范圍，基金專戶行業(yè)迎來了高速發(fā)展時(shí)期。

2017年至今，資管新規(guī)落地，專戶行業(yè)發(fā)展步入調(diào)整后的新階段。截至2020年12月31日，基金公司普通專戶業(yè)務(wù)存續(xù)產(chǎn)品6507只，管理資產(chǎn)規(guī)模4.66萬億元。

基金專戶的特點(diǎn)及優(yōu)勢(shì)

對(duì)于市場(chǎng)上的私募基金和公募基金，大多數(shù)投資者可能都對(duì)他們有一定的了解。那么基金專戶又有哪些特點(diǎn)呢？

1、以絕對(duì)收益為目標(biāo)

基金專戶同私募基金一樣，追求絕對(duì)收益，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)、注重控制回撤。專戶產(chǎn)品對(duì)安全性和收益穩(wěn)定性有著較高的要求，設(shè)置了明確的止損線，很多專戶產(chǎn)品的止損線（或稱清倉(cāng)線）甚至比私募基金水平（一般為0.75元）還要高，達(dá)到0.85元甚至0.9元，一旦跌破止損線，則需根據(jù)約定規(guī)則進(jìn)行處理。

2、較為靈活的倉(cāng)位控制

不像公募基金那樣設(shè)計(jì)嚴(yán)格的股票倉(cāng)位下限，基金專戶多為混合型靈活配置品種，股票投資范圍可以從0%到***，也可以投資債券、衍生品、基金、權(quán)證等，堪稱公募隊(duì)伍里最靈活的快艇。

3、基金公司的內(nèi)部監(jiān)管和投資實(shí)力

基金公司通常擁有較為嚴(yán)格的內(nèi)部監(jiān)督，風(fēng)控、監(jiān)察稽核部門對(duì)專戶產(chǎn)品實(shí)施較為全面的內(nèi)部監(jiān)管?；鸸疽部梢愿鶕?jù)自身安排，對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征做出一定限制。同時(shí)，作為買方市場(chǎng)，基金公司不僅可以分享券商等賣方的研究成果，身后還有專業(yè)的研究人員作為強(qiáng)大的后盾支持，專戶產(chǎn)品可以共享公司內(nèi)部研究資源和投研實(shí)力。

我們將三者的異同簡(jiǎn)單整理了上表，總結(jié)來看，

相對(duì)公募基金而言，專戶產(chǎn)品最大的優(yōu)點(diǎn)就是倉(cāng)位靈活，更能夠把握住投資市場(chǎng)瞬息萬變的機(jī)會(huì)。同時(shí)，在追求絕對(duì)收益的理念下，專戶理財(cái)產(chǎn)品可以有效地控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

相對(duì)私募基金而言，專戶產(chǎn)品的相對(duì)優(yōu)勢(shì)又體現(xiàn)在基金公司的內(nèi)部監(jiān)管和投資實(shí)力，公募基金公司的專戶產(chǎn)品可以共享公司內(nèi)部研究資源，且往往具有更嚴(yán)格更系統(tǒng)的風(fēng)控規(guī)范。

二季度怎么配置資產(chǎn)

一季度收官，春節(jié)假期成了分水嶺。就全球重要股市而言，A股一季度領(lǐng)跌全球。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)依然處于復(fù)蘇進(jìn)程但速度放緩。在拜登上臺(tái)、美國(guó)疫情好轉(zhuǎn) 財(cái)政刺激預(yù)期、大宗商品短期供需錯(cuò)位等的影響下，美債收益率大幅上行，引發(fā)流動(dòng)性寬松預(yù)期收斂，成為一季度各類資產(chǎn)價(jià)格的一大波動(dòng)源。

2021年第二季度，受益于疫苗接種提速、財(cái)政貨幣刺激延續(xù)、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)疫情沖擊更具韌性，二季度全球經(jīng)濟(jì)有望加速?gòu)?fù)蘇，但分化將繼續(xù)主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局，各國(guó)內(nèi)部不同行業(yè)和群體恢復(fù)程度也將繼續(xù)分化。從國(guó)內(nèi)來看，二季度經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比依然相對(duì)穩(wěn)定，政策組合為貨幣穩(wěn)、信用收。

2021年，疫情影響可能“漸行漸遠(yuǎn)”但退出節(jié)奏并不均衡，增長(zhǎng)與政策可能“一進(jìn)一退、此消彼長(zhǎng)”，共同影響大類資產(chǎn)表現(xiàn)排序與節(jié)奏。我們從不預(yù)判強(qiáng)勢(shì)資產(chǎn)，因?yàn)橘Y產(chǎn)輪動(dòng)速度正在加快。即將過去的疫情可能會(huì)有若干“后遺癥”，由奢入儉難，疫情期間充裕的流動(dòng)性掩蓋了債務(wù)等問題，但隨著疫情的好轉(zhuǎn)，舊矛盾與新問題可能會(huì)再次浮現(xiàn)，都將成為擾動(dòng)市場(chǎng)的因素。在此背景下，對(duì)投資者大類資產(chǎn)配置的靈活性要求更高。

《孫子兵法》有云，兵無常勢(shì)，水無常形，能因敵變化而取勝者，謂之神。股票市場(chǎng)雖然已經(jīng)誕生400多年，投資卻依然沒有萬能公式。巴菲特的“好公司，好價(jià)格”廣為傳播，然而絕大部分人不是卡在前半句，就是做錯(cuò)后半句。但是無論時(shí)代如何變化、市場(chǎng)情緒如何波動(dòng)，投資方法長(zhǎng)期有效的基石不會(huì)變，即正確的前提、正確的事實(shí)和正確的邏輯。而持有正確投資方法論的專業(yè)機(jī)構(gòu)，不管是擁有“獨(dú)門秘籍”的私募管理人，還是擁有“精兵強(qiáng)將”的基金專戶，都可以成為您投資路上的同行伙伴。

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