在貿(mào)易摩擦升級(jí)、金融去杠桿等因素影響下，A股市場(chǎng)近期表現(xiàn)低迷，上證綜指逼近2800點(diǎn)。然而歷史數(shù)據(jù)顯示，每一輪從低位震蕩走向牛市的行情中都會(huì)產(chǎn)生十倍股，低迷中蘊(yùn)藏了豐富的布局機(jī)會(huì)。

即將于7月5日起發(fā)行的廣發(fā)龍頭優(yōu)選混合（005910）擬由十年投資老將李琛管理，低位布局具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)占有率高、盈利能力穩(wěn)定的行業(yè)龍頭公司，分享龍頭股長(zhǎng)期成長(zhǎng)收益。李琛追求絕對(duì)收益，重視合理風(fēng)險(xiǎn)下的超額回報(bào)；擅長(zhǎng)將自上而下和自上而下相結(jié)合來(lái)進(jìn)行組合構(gòu)建和倉(cāng)位管理。她管理的廣發(fā)消費(fèi)品精選過(guò)去三年、五年回報(bào)分別達(dá)到23.20%和157.43%，均居銀河證券行業(yè)偏股型基金第1位。

低位布局盈利能力穩(wěn)定的龍頭

據(jù)了解，廣發(fā)龍頭優(yōu)選為靈活配置型基金，股票倉(cāng)位為0－95%，其中投資于各行業(yè)龍頭上市公司的資產(chǎn)占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于80%。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，當(dāng)前上證指數(shù)在3000點(diǎn)下方震蕩，正是權(quán)益類(lèi)基金布局優(yōu)質(zhì)個(gè)股的好時(shí)機(jī)。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去每一輪牛市均產(chǎn)生大批量的“十倍股”，而在牛市前夕的低迷時(shí)期布局，正是捕捉“十倍股”的最佳時(shí)機(jī)。例如，2005年6月上證綜指在1000點(diǎn)附近震蕩，隨后兩年迎來(lái)2007年6124點(diǎn)大牛市，期間產(chǎn)生的十倍股超過(guò)400只，10倍股占比達(dá)29.42%；2008年10月上證綜指在1600點(diǎn)至2300點(diǎn)區(qū)間波動(dòng)，隨后震蕩反彈，截止2009年8月共產(chǎn)生105只十倍股；2012年12月，上證綜指從2000點(diǎn)啟動(dòng)行情，最高于2015年6月見(jiàn)至5178點(diǎn)，這一過(guò)程中孕育近300只十倍股，占比為10.61%。

行業(yè)龍頭企業(yè)正是牛市行情中十倍股的搖籃。以最近一輪牛市為例，自2012年12月至2015年6月產(chǎn)生的十倍股中，東方財(cái)富是零售證券龍頭企業(yè)、利亞德為L(zhǎng)ED行業(yè)巨擘、信維通信為射頻領(lǐng)軍者、美年健康為體驗(yàn)行業(yè)龍頭……以持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的盈利為基石，行業(yè)龍頭企業(yè)在資本市場(chǎng)上獲得了資金的充分肯定。

隨著今年以來(lái)指數(shù)持續(xù)回調(diào)，A股估值水平更具性?xún)r(jià)比。截止6月22日收盤(pán)，上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指市盈率PE（TTM）分別為13.04倍和37.65倍，而在2016年1月末熔斷后兩大指數(shù)據(jù)的估值水平分別為12.94倍和54.78倍，顯示出當(dāng)前市場(chǎng)估值已處于相對(duì)低位，新基金迎來(lái)建倉(cāng)的好時(shí)機(jī)。

廣發(fā)龍頭優(yōu)選擬任基金經(jīng)理李琛表示，市場(chǎng)低迷時(shí)期發(fā)行的新基金，有利于基金經(jīng)理在低位捕捉優(yōu)秀標(biāo)的。在其看來(lái)，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)面和資金面的分析，行業(yè)龍頭股有望在中長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)良好的回報(bào)。

首先，我國(guó)正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)期，在供給側(cè)改革政策推動(dòng)下，行業(yè)集中度提升、資源戰(zhàn)略性向行業(yè)龍頭聚攏，行業(yè)龍頭有望保持較高的盈利增速；其次，價(jià)值投資理念深入人心，機(jī)構(gòu)投資者占比提升，在市場(chǎng)“擁抱”基本面因子的趨勢(shì)下，行業(yè)龍頭指數(shù)漲幅超越上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指；第三，隨著A股納入MSCI指數(shù)，MSCI選股標(biāo)準(zhǔn)偏好行業(yè)龍頭，各行業(yè)龍頭有望獲得資金的持續(xù)青睞?；谝陨戏治?，7月5日開(kāi)始發(fā)行的廣發(fā)龍頭優(yōu)選基金，有望迎來(lái)較好的配置時(shí)點(diǎn)。

十年老將 收益和風(fēng)控能力出色

市場(chǎng)低迷時(shí)期，正是發(fā)掘和布局優(yōu)質(zhì)品種的好時(shí)點(diǎn)。廣發(fā)龍頭優(yōu)選擬任基金經(jīng)理李琛擁有18年證券從業(yè)年限，歷經(jīng)市場(chǎng)多輪牛熊周期考驗(yàn)，正是左側(cè)投資的一把好手。她挖掘出的大牛股不計(jì)其數(shù)，包括貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)、金風(fēng)科技、三安光電等。

值得一提的是，李琛配置的這些個(gè)股在當(dāng)時(shí)屬于被市場(chǎng)忽視的標(biāo)的，或者其股價(jià)處于低迷階段。李琛采用左側(cè)交易策略買(mǎi)入，長(zhǎng)期持有，獲得了穩(wěn)定收益。這種左側(cè)前瞻性布局的策略，與李琛的經(jīng)歷及投資理念相符。她坦言，喜歡挖掘便宜的好公司，不僅安全邊際較高，而且絕對(duì)收益和超額收益都非常明顯。

第三方研究機(jī)構(gòu)指出，李琛擁有11年公募投資經(jīng)驗(yàn)，她形成了堅(jiān)持基本面價(jià)值投資、追求絕對(duì)收益的投資理念，擅長(zhǎng)從逆向角度出發(fā)，在市場(chǎng)關(guān)注度低、股價(jià)處在低迷階段時(shí)，挖掘估值合理、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定的個(gè)股，賺取價(jià)值回歸收益。基金季報(bào)顯示，廣發(fā)消費(fèi)品精選對(duì)白酒和家電的配置早在2016年年初就已展開(kāi)，由于布局時(shí)板塊估值尚低，為基金實(shí)現(xiàn)了顯著的超額收益。

優(yōu)秀的歷史業(yè)績(jī)展現(xiàn)了李琛出色的左側(cè)布局能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。Wind數(shù)據(jù)顯示，她自2016年2月23日管理廣發(fā)消費(fèi)品精選以來(lái)，截至今年6月22日，累計(jì)管理回報(bào)60.84%，年化回報(bào)23.05%；期間最大回撤為-13%，低于同類(lèi)基金平均最大回撤-19.37%的水平。基金經(jīng)理出色的投資能力也為廣發(fā)消費(fèi)品精選帶來(lái)了領(lǐng)先的長(zhǎng)期回報(bào)。銀河證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)消費(fèi)品精選截止今年6月15日的過(guò)去三年和過(guò)去五年回報(bào)分別達(dá)到23.20%和157.43%，均居同類(lèi)基金第1名。

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