一、普通股每股收益

一般地，普通股每股收益可按下式計(jì)算：

(凈收益 — 優(yōu)先股股利)/ 流通在外的普通股加權(quán)平均股數(shù)之所以扣除優(yōu)先股股利，是因?yàn)樗鼜亩惡罄麧?rùn)中支付;“流通在外”的含義是：要扣除庫藏股;分母之所以要取加權(quán)平均值，是因?yàn)?，分?利潤(rùn))是“全年”實(shí)現(xiàn)的;同時(shí)，分母(流通在外的股份數(shù))則在年內(nèi)可能有變化——如：因形成庫藏股而減少，因新股發(fā)行而增加。

在有些企業(yè)，資本結(jié)構(gòu)可能要更“復(fù)雜”些，即在普通股和一般優(yōu)先股之外，還包括：可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、股票選購權(quán)(通常給予員工的按預(yù)定價(jià)格購買公司普通股的選擇權(quán))、購股證(通常給予債券購買者的按預(yù)定價(jià)格購買公司普通股的選擇權(quán))等。

以上這些證券都可能增加流通在外普通股股數(shù)，因而都是潛在普通股(目前可以算是“準(zhǔn)普通股”)，因?yàn)檫@些證券的發(fā)行條款允許其持有者成為普通股股東。因此，這些證券的存在，就意味著導(dǎo)致普通股EPS的稀釋。當(dāng)這種潛在的稀釋作用相當(dāng)顯著時(shí)，就有必要調(diào)整計(jì)算每股收益。

1、關(guān)于“原始每股收益”

所謂原始每股收益，是指只有當(dāng)發(fā)行在外的那些“準(zhǔn)普通股”可能增加普通股股數(shù)，并將導(dǎo)致前述“簡(jiǎn)單”每股收益下降時(shí)，才認(rèn)定稀釋確實(shí)發(fā)生的EPS調(diào)整計(jì)算方法。

先考慮股票選購權(quán)和購股證，步驟如下：

〈1〉確定當(dāng)期普通股的平均市價(jià);

〈2〉假設(shè)所有股票選購權(quán)和購股證都已兌現(xiàn)成普通股，計(jì)算為此發(fā)行的普通股數(shù)〈3〉計(jì)算由于股票選購權(quán)和購股證兌現(xiàn)成普通股票而使公司獲得的收入;〈4〉計(jì)算第3步所獲得的收入按年度平均市價(jià)能夠購買的普通股股數(shù);〈5〉將第2步的股數(shù)減去第4步的股數(shù)，計(jì)算兩者的“差額股數(shù)”。

(注：如果“2”減“4”為負(fù)，則該年原始每股收益計(jì)算中就不包括選購權(quán)和購股證，因?yàn)檫@時(shí)若包括它們，就會(huì)計(jì)算出更高而不是更低的EPS。而稀釋性因素是不可能使EPS提高的。)2、完全稀釋的每股收益

這與原始每股收益的計(jì)算基本類似。與原始每股收益計(jì)算上的差別主要有二：

〈1〉股票選購權(quán)與購股證根據(jù)普通股的年末市價(jià)區(qū)別處理如果年末市價(jià)低于年平均市價(jià)，則其計(jì)算與原始每股收益計(jì)算無異;如果年末市價(jià)高于年平均市價(jià)，則在計(jì)算中使用年末市價(jià)，所計(jì)算出的完全稀釋每股收益將比原始每股收益更為保守〈2〉對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券，不進(jìn)行實(shí)際收益率測(cè)試。

除非可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成股票會(huì)提高EPS，否則，在計(jì)算完全稀釋的每股收益時(shí)，總是要將可轉(zhuǎn)換債券包含在內(nèi)。

二、其他與股東利益直接相關(guān)的財(cái)務(wù)比率

1、市盈率(價(jià)格/收益比率)

市盈率 = 每股市價(jià) / (完全稀釋后的)每股收益應(yīng)該排除一次性項(xiàng)目的影響。通常用于衡量公司未來的獲利前景——該指標(biāo)值高，一般意味著公司發(fā)展前景較好;反之，則反是。(這不一定十分可靠)。當(dāng)公司的資產(chǎn)利潤(rùn)率奇低時(shí)，或者公司發(fā)生虧損時(shí)，該比率將失去意義。

2、留存收益率

留存收益率=(凈收益 — 全部股利)/ 凈收益該比率反映留存收益占經(jīng)常性收益之比(如果排除一次性項(xiàng)目)。如果將收益誤認(rèn)為等同于現(xiàn)金，則該比率很容易被誤解。通常，成長(zhǎng)中的企業(yè)該比率會(huì)較高。

3、股利支付率

股利支付率= 普通股每股股利 / (完全稀釋后)每股收益該比率與留存收益率一般是此消彼漲的關(guān)系;但是，當(dāng)公司發(fā)行大量?jī)?yōu)先股時(shí)，優(yōu)先股股利對(duì)留存收益率的計(jì)算有重要影響。分母中也應(yīng)排除一次性項(xiàng)目。

如果將分母中的收益誤認(rèn)為等同于現(xiàn)金，則該比率很容易被誤解。關(guān)于什么是適中的股利支付率水平，沒有定論。同行業(yè)的股利支付率通常具有可比性。

4、股利率(股利/市價(jià)比率)

股利率=普通股每股股利 / 普通股每股市價(jià)

關(guān)于合理的股利率標(biāo)準(zhǔn)，缺乏經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。理論上，股利支付少，留存利潤(rùn)再投資多，股價(jià)會(huì)漲，那么，股利率就可能很低;如果與此同時(shí)的權(quán)益報(bào)酬率較高，則股東對(duì)較低的股利率仍會(huì)滿意。股東對(duì)較低的股利率是否滿意，還取決于其對(duì)當(dāng)前股利的偏愛程度。

5、每股帳面價(jià)值

每股帳面價(jià)值=(股東權(quán)益總額 — 優(yōu)先股權(quán)益)/ 流通在外的普通股股數(shù)該比率是否以及有多大的分析意義，主要取決于資產(chǎn)的帳面價(jià)值在多大程度上反映企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值或市場(chǎng)價(jià)值。

通常，當(dāng)股票市價(jià)高于帳面價(jià)值時(shí)，投資者會(huì)認(rèn)為該企業(yè)有潛力;反之，當(dāng)市價(jià)低于帳面價(jià)值時(shí)，投資者就會(huì)認(rèn)為該企業(yè)沒有發(fā)展前景;但是，在作此判斷時(shí)，須注意到各該企業(yè)資產(chǎn)帳面價(jià)值反映的特點(diǎn)(或者說會(huì)計(jì)差異)。

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