浙商銀行股票（國海富蘭克林）

年報顯示，2021年浙商銀行扭轉(zhuǎn)了2020年營收個位數(shù)增長、凈利負(fù)增長的局面，同時，在銀行業(yè)凈息差普遍承壓的情況下，實現(xiàn)了凈息差逆勢增長

文/《財經(jīng)》記者 張穎馨 嚴(yán)沁雯

編輯/袁滿

近期，多家上市銀行2021年年報相繼披露，經(jīng)營業(yè)績向好的同時，資本市場尚未有所反應(yīng)。對此，先有平安銀行(000001.SZ)管理層喊話“14塊錢的平安銀行要珍惜”，后見中國銀行(601988.SH)行長呼吁“堅定對中行股票信心”……

無獨(dú)有偶。4月1日，首次亮相年度業(yè)績發(fā)布會的浙商銀行行長張榮森，直言“浙商銀行當(dāng)前的估值顯然是被低估了”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月1日，浙商銀行報收于3.4元/股，漲幅2.41%；市值約為723億元，PB（市凈率）為0.58倍，PE（市盈率）為5.7倍。

此前的3月29日晚，浙商銀行發(fā)布2021年年度報告。年報顯示，2021年，該行實現(xiàn)營業(yè)收入544.71億元，比2020年增長14.19%；歸屬于股東的凈利潤126.48億元，比2020年增長2.75%。截至報告期末，總資產(chǎn)2.29萬億元，比2020年末增長11.64%；不良貸款率1.53%，較2020年上升0.11%；凈息差較2020年上升0.08個百分點(diǎn)，達(dá)到2.27%。

對于上述成績，張榮森在年報致辭中將其總結(jié)為“全行發(fā)展態(tài)勢穩(wěn)中向好，在股份行主賽道上闊步向前、行穩(wěn)致遠(yuǎn)”。

2021年經(jīng)營數(shù)據(jù)中確有亮點(diǎn)：比如扭轉(zhuǎn)了浙商銀行2020年營收個位數(shù)增長、凈利負(fù)增長的局面。同時，在銀行業(yè)凈息差普遍承壓的情況下，該行凈息差實現(xiàn)了逆勢增長。

市場關(guān)注，過去一年，平穩(wěn)完成董事會換屆的浙商銀行，是通過怎樣的戰(zhàn)略和措施，實現(xiàn)了自身發(fā)展再上新臺階？

自去年以來，浙商銀行高層人事調(diào)整頻繁。伴隨新的高管到位，市場關(guān)注，后續(xù)戰(zhàn)略走向如何？相較過去，戰(zhàn)略會有哪些變化？

“關(guān)于浙商銀行的戰(zhàn)略，我們一直在探索和實踐。從現(xiàn)在來看，有先進(jìn)同業(yè)走出的路，也有穩(wěn)健的同業(yè)做出的榜樣，但每家銀行、每一個人，成長環(huán)境、歷程是不一樣的。浙商銀行立足浙江，從浙江出發(fā)，現(xiàn)在形成全國性股份制銀行全面布局的現(xiàn)實、局面、環(huán)境，自身有很多內(nèi)在優(yōu)勢，也有很多短板?，F(xiàn)在要發(fā)揮自身優(yōu)勢，補(bǔ)齊短板，向先進(jìn)同業(yè)看齊。”張榮森說。

張榮森進(jìn)一步指出，浙商銀行現(xiàn)在面臨的問題就是要轉(zhuǎn)型，要下大力氣、下大決心轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型主要以“上規(guī)模、調(diào)結(jié)構(gòu)、控風(fēng)險、創(chuàng)效益”的十二字經(jīng)營方針為指引。

2021年，張榮森在股東大會上介紹，浙商銀行將從大零售、大公司、大資管、大投行、大跨境等五大業(yè)務(wù)板塊發(fā)力，聚焦提升營業(yè)收入，立足“上規(guī)模、調(diào)結(jié)構(gòu)、控風(fēng)險、創(chuàng)效益”的經(jīng)營方針來“多打糧食”。

在堅持十二字經(jīng)營方針之外，張榮森強(qiáng)調(diào)，未來還要打贏四大戰(zhàn)役，即“控風(fēng)險、擴(kuò)營收、穩(wěn)股價、引戰(zhàn)投”。

基于上述目標(biāo)，浙商銀行要在如下七方面發(fā)力：第一，全力推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的速度和力度；第二，做好、做大、做強(qiáng)自身優(yōu)勢；第三，加快財富管理體系建設(shè)、考核激勵機(jī)制建設(shè)和人才隊伍建設(shè)；第四，大本營建設(shè)和深耕浙江，加大在浙江各方面的投入；第五，發(fā)展綠色金融，擴(kuò)大相關(guān)業(yè)務(wù)占比；第六，打造多元化、多渠道的盈利發(fā)展方式，穩(wěn)健前行；第七，打造“經(jīng)濟(jì)周期弱敏感”的信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

當(dāng)前，銀行股估值普遍較低，對于浙商銀行后續(xù)估值走勢，張榮森直言，“銀行的經(jīng)營無非是看業(yè)績，業(yè)績影響著我們的估值。業(yè)績好，當(dāng)然收入結(jié)構(gòu)就好，可持續(xù)經(jīng)營發(fā)展的未來好，市場給的估值就高。”

他進(jìn)一步分析指出，在估值上，浙商銀行的營收增速已經(jīng)有所顯現(xiàn)，而壓低浙商銀行估值的風(fēng)險因素正在加快出清。

“風(fēng)險對銀行估值的壓低是行業(yè)普遍現(xiàn)象，我們正全面落實‘小額分散’的授信原則，搭建‘經(jīng)濟(jì)周期弱敏感’的信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時‘向有魚的湖里撒網(wǎng)’， 精準(zhǔn)經(jīng)營、精準(zhǔn)營銷、精準(zhǔn)服務(wù)。我們的風(fēng)險是分散的、可控的，發(fā)展是穩(wěn)健的、可期的?！睆垬s森直言，今年有配股的安排，目的就是要加大科技、人員等方面的投入。此外，未來要引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，實現(xiàn)民營資本、地方國有資本和中央國家資本地有機(jī)結(jié)合。

基于上述情況，張榮森認(rèn)為，“從在資本投入和股東結(jié)構(gòu)優(yōu)化后的前景看，目前，浙商銀行的估值顯然是被低估了?？偟膩碚f，不論是業(yè)績增長，還是估值提升、結(jié)構(gòu)調(diào)整、可持續(xù)發(fā)展、穩(wěn)健經(jīng)營、業(yè)績可期，浙商銀行都有實打?qū)嵉膽?zhàn)略布局、可行的規(guī)劃計劃和路線圖，都是真金白銀的投入，我們對未來充滿信心。”

相較2020年營收個位數(shù)增長、凈利負(fù)增長，浙商銀行2021年經(jīng)營數(shù)據(jù)的一大亮點(diǎn)便在于：營收同比增長達(dá)14.19%，凈利潤同比增長2.75%。

在浙商銀行內(nèi)部人士看來，上述數(shù)據(jù)變化，意味著2021年該行“穩(wěn)”的態(tài)勢在持續(xù)，“進(jìn)”的力度在加大，“好”的因素在積累。

業(yè)內(nèi)關(guān)注，相較營收兩位數(shù)的增長，凈利潤增速為何表現(xiàn)平平？對此，浙商銀行副行長、首席財務(wù)官景峰表示，“主要是在計提減值損失上，保持了審慎的撥備計提政策，這其實是根據(jù)歷年的撥備計提政策傳承、延續(xù)下來的?！?/p>

年報顯示，2021年，浙商銀行提信用減值損失248.31億元，比2020年增長23.13%。

另一方面，資管新規(guī)過渡期于2021年底正式結(jié)束?！拔覀儑?yán)格按照政策要求以及自身的規(guī)劃，加大了表外理財?shù)幕乇硖幹昧Χ?。同時，按照‘應(yīng)回盡回’等原則妥善處置存量風(fēng)險的化解。整體來看，截至去年底，除個案以外的表外資產(chǎn)處置，都是按照既定計劃如期、有效地執(zhí)行。”景峰透露，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大了清收和處置的力度。

除營收增速重回兩位數(shù)增長，浙商銀行2021年年報的另一看點(diǎn)在于，該行凈利差和凈息差均較2020年上升0.08個百分點(diǎn)，分別為2.07%和2.27%。

《財經(jīng)》記者注意到，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月31日，在已公布2021年年報的銀行中，受多重因素影響，凈息差承壓是普遍現(xiàn)象。其中，六大國有銀行凈息差收窄；已公布年報的七家全國股份制銀行中，五家凈息差均出現(xiàn)下滑。

在此背景下，浙商銀行凈息差是如何實現(xiàn)逆勢增長？浙商銀行計劃財務(wù)部(資產(chǎn)負(fù)債管理部)負(fù)責(zé)人莫立君表示，“從2021年全行情況來看，全行平均付息率2.54%，同比2020年下降15個BP（記者注：1BP即0.01%），吸收存款付息率2.47%，下降17個BP。關(guān)注同業(yè)數(shù)據(jù)來看，存款都在降，降幅大體相當(dāng)?！?/p>

從整個業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，公司存款占比最大。莫立君指出，這一項主要壓降成效體現(xiàn)在有息負(fù)債成本的壓降上。就公司存款而言，浙商銀行主要是通過六項措施來增加低成本存款：

一是通過場景攬存，推動低成本存款的增長；二是提升供應(yīng)鏈金融服務(wù)質(zhì)效；三是推動基礎(chǔ)客群的建設(shè)；四是核心負(fù)債占比處于較優(yōu)水平；五是考慮合理把控同業(yè)負(fù)債資金的依存度；六是持續(xù)以考核引導(dǎo)的方式壓降高成本存款。

以推動基礎(chǔ)客群建設(shè)為例，莫立君透露，2021年下半年，張榮森行長提出每家機(jī)構(gòu)“40 10”增量客戶的基本原則，即每一家機(jī)構(gòu)增40個基本結(jié)算客戶，10個有效的信貸客戶，通過存款有效客戶和授信客戶的考核和引導(dǎo)，推進(jìn)不斷優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。2021年全行來看，新增有效客戶近6000戶，這也提升了低成本負(fù)債的引進(jìn)。

年報顯示，2021年，浙商銀行公司存款和其他存款的整體平均付息率為2.24%，較2020年下降22個BP。

莫立君認(rèn)為，基于上述六個方面，浙商銀行的負(fù)債成本有所壓降，進(jìn)而體現(xiàn)為凈息差的增長?！笆聦嵣希J款端定價水平也在降低，只是負(fù)債端降得更多，這使得凈息差出現(xiàn)了比較有效地增長?！?/p>不分紅、30億購辦公樓為哪般？

伴隨多家銀行年報的陸續(xù)披露，對投資者來說，最關(guān)心的莫過于銀行的分紅計劃。

值得注意的是，浙商銀行此次并未有分紅計劃。年報顯示，“經(jīng)考慮本公司配股進(jìn)程、未來發(fā)展和全體股東利益，建議2021年度不進(jìn)行普通股股利分配，也不進(jìn)行資本公積轉(zhuǎn)增股本?！?/p>

浙商銀行此舉引發(fā)投資者熱議。業(yè)績發(fā)布會上，浙商銀行副行長、董事會秘書劉龍回應(yīng)稱，做出不分紅的決定，主要原因是與配股在時間、程序上有沖突?！澳壳罢闵蹄y行配股的進(jìn)程符合計劃與預(yù)期，正在有序、順利地推進(jìn)過程中，上市公司再融資與分紅若在時間、程序上遇到?jīng)_突，一般會選擇不分紅?！?/p>

公開資料顯示，浙商銀行于2021年10月發(fā)布了配股公開發(fā)行證券預(yù)案，擬按照每10股配售不超過3股的比例向全體原股東配售股份。募集資金不超過人民幣180億元（含180億元），在扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充該行的核心一級資本，提高該行資本充足率。這一方案已于今年3月10日獲銀保監(jiān)會批準(zhǔn)。

不過，亦有投資者指出，此前寧波銀行（002142.SZ）在配股過程中亦有分紅。劉龍直言，寧波銀行與浙商銀行并非同一時點(diǎn)，因此時間上沒有沖突。

“一般上市公司在年報出來后宣布分紅政策，分紅可能要持續(xù)到7月、8月份才能結(jié)束。如果配股的時間在7月、8月份以后啟動，就沒有沖突。如果是在上半年，一般就會有沖突。”劉龍表示。

值得一提的是，在年報披露當(dāng)日，浙商銀行宣布擬購買位于上海的辦公大樓，這亦成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

公告顯示，該房地產(chǎn)位于上海市浦東新區(qū)浦東大道1500弄1號的綠地創(chuàng)驛大廈，包括A塔樓56962.83平方米（其中辦公產(chǎn)權(quán)面積54199.70平方米，非計容面積2763.13平方米）、停車位280個（含223個產(chǎn)權(quán)車位，57個非產(chǎn)權(quán)車位的使用權(quán)）及C裙房使用面積約560平方米的10年使用權(quán)，總價29.38億元（含增值稅9%），加上契稅等其他費(fèi)用，資產(chǎn)購置費(fèi)用合計約30.30 億元。

對此，劉龍回應(yīng)稱，浙商銀行當(dāng)下添置房地產(chǎn)主要出于如下原因：浙商銀行上海分行近幾年發(fā)展態(tài)勢較好，且浙商銀行已獲批在上海籌建資金運(yùn)營中心，后者正處于緊鑼密鼓地籌建過程中，預(yù)計會較快正式開業(yè)。所以，希望在上海有一個固定的辦公場所。

“同時，我們分析了租金與買樓的財務(wù)成本，與長期租相比，添置房產(chǎn)在財務(wù)上較為可行?！眲垙?qiáng)調(diào)，浙商銀行向來較為節(jié)約，房產(chǎn)在該行總資產(chǎn)中占比較低，一般有優(yōu)惠政策或是較好的市場機(jī)會時，才會買地建樓或者添置房產(chǎn)。

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