4月18日，證券指數(shù)領(lǐng)跌全市場，證券指數(shù)開盤一度下挫近4%。其中，東方證券跌停，或與其要配股的消息有關(guān)。

不過，還有財達(dá)證券、國聯(lián)證券、國盛金控、中銀證券、華林證券、長城證券等跌超5%，紅塔證券、華鑫股份、中金公司、廣發(fā)證券、東興證券等紛紛跟跌，整個券商板塊“綠油油”一片，僅有兩只個股翻紅。

業(yè)內(nèi)人士指出，券商板塊表現(xiàn)不佳或與近期的新股破發(fā)潮有關(guān)。隨著今年以來新股破發(fā)常態(tài)化出現(xiàn)，券商跟投業(yè)務(wù)似乎不再是“香餑餑”，真金白銀的跟投可能出現(xiàn)巨額浮虧。

東方證券要配股

消息面上，4月17日，東方證券發(fā)布A股配股發(fā)行公告，按照每10股配售2.8股的比例向全體股東配售，發(fā)行價格為8.46元/股。4月21日(T 1日)至2022年4月28日(T 6日)，東方證券A股股票將停止交易。

東方證券本次配股為A H股同步發(fā)行，配股募集資金總額預(yù)計為不超過人民幣168億元，其中，A股配股募集資金總額不超過人民幣143.33億元，H股配股募集資金總額不超過人民幣24.67億元。

事實上，近年來券商對融資渴求程度提升，證券行業(yè)“補血”動作不斷，多家證券公司通過定增、轉(zhuǎn)債、配股等方式進行資本金補充，配股是券商最喜愛的一種募資方式。

但配股卻不被普通投資者喜歡。要知道配股是面向全體老股東，等于向全體原有股東“要錢”，如果原有的股民不參與，意味著其手中所持有的權(quán)益將會被攤薄，配股價格越低，除權(quán)損失越大；這也就意味著投資者要么“給錢”，要么“賣出”。

在投資者參與配股的同時，公司的凈資產(chǎn)收益率(ROE)也將在短期內(nèi)被稀釋，且配股價格較低將拉低公司整體股價，因此東方證券在宣布配股計劃后的首個交易日出現(xiàn)較大幅度的下跌，實屬正常。

雖然配股對于原始股東和公司股價而言，都不是一個很好的方式，但對券商而言確實是募資最快、難度最低的一種方式。主要是由于券商行情近兩年一直比較“雞肋”，投資者并不樂意認(rèn)購券商的增發(fā)股份或可轉(zhuǎn)債，券商很難在市場上以滿意的成本募集到合適規(guī)模大資金。因此，許多券商選擇了配股作為再融資手段。

新股破發(fā)潮下，券商最受傷

近日券商股的低迷或與愈演愈烈的新股破發(fā)潮有關(guān)。隨著新股破發(fā)潮愈演愈烈，“打新者”的心態(tài)面臨崩盤，因此市場短期信心不足。

今年以來新股破發(fā)潮已然呈現(xiàn)出愈演愈烈的局面。數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，今年A股新上市股票99只，跌破發(fā)行價的個股為57只，破發(fā)率達(dá)57%。尤其是進入4月份后，新股破發(fā)比例更是快速攀升，目前已有超過半數(shù)新股上市首日破發(fā)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板成為新股破發(fā)的“重災(zāi)區(qū)”。

與此同時，新股申購人數(shù)再下臺階。如科創(chuàng)板賽微微電僅有320萬投資者參與了網(wǎng)上打新，參與人數(shù)創(chuàng)下了一段時間以來的新低。在高峰時期，科創(chuàng)板打新人數(shù)超過600萬。相比高峰時期，目前人數(shù)接近腰斬。

隨著新股破發(fā)的不斷出現(xiàn)，棄購率也居高不下。如科創(chuàng)板新股經(jīng)緯恒潤網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量為326.09萬股，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購金額為3.95億元，棄購金額接近4億元。其棄購比例也達(dá)到了罕見的10.8698%。

而在新股破發(fā)潮越演越烈之際，受傷害的不只是新股中簽者，還有券商。在新股頻繁破發(fā)之下，曾令業(yè)界眼紅的券商跟投收益，或成為拖累業(yè)績的包袱。如國泰君安跟投了天岳先進、普源精電和中復(fù)神鷹3家公司，合計浮虧5993萬元；中金財富證券跟投了6家科創(chuàng)板公司，破發(fā)的有5家，合計浮虧5887萬元。

同時，除了跟投買下的股票，券商還需要“含淚”包銷投資者棄購的份額，承受雙重壓力。如即將登陸科創(chuàng)板的納芯微披露發(fā)行結(jié)果，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量338.1527萬股，棄購股數(shù)占本次發(fā)行總量比例13.38%，棄購金額達(dá)到7.78億元，均由承銷商光大證券包銷。

此外，中信證券一季度還“增利不增收”，該公司2022年第一季度營業(yè)收入為152.16億元，同比下滑7.2%；歸屬于母公司股東的凈利潤為52.29億元，同比增長1.24%。

券業(yè)一哥尚且如此，因此多位分析師認(rèn)為，券商一季度業(yè)績會滑坡，預(yù)測凈利潤下滑幅度在11%~21%區(qū)間。國泰君安非銀分析師表示，受市場行情影響，券商不同業(yè)務(wù)收入會出現(xiàn)分化，預(yù)計41家上市券商2022年一季度營收同比減少10.31%，歸母凈利潤同比減少11.77%，盈利能力有所下降。

不改券商長期看好

雖然當(dāng)前多家上市券商二級市場行情表現(xiàn)不佳，但短期行情波動并未改變?nèi)虒ω敻还芾硇袠I(yè)的看好。

招商證券指出，券商股波動特征(政策敏感型、流動性敏感型)和前期超跌基礎(chǔ)，后續(xù)有望迎來“深蹲起跳”。資本市場提振信心舉措有望加強，主線策略尋找主營業(yè)務(wù)市占率提升個股，支線策略尋找特色化潛力股。

中信建投表示，展望2022年，在全面注冊制改革、以及居民養(yǎng)老及財富管理需求持續(xù)提升下居民財富持續(xù)入市的三大背景下上市券商經(jīng)紀(jì)&做市/投行/資管&財富管理業(yè)績增長空間巨大，券商估值修復(fù)指日可期。

操作策略上，光大證券指出，當(dāng)前證券板塊估值與基本面形成背離，估值處于歷史低位，“穩(wěn)增長”主線下低估值金融板塊修復(fù)行情仍值得期待。建議關(guān)注兩條主線：

(1)券商板塊中綜合實力突出、市場份額逐步提升的龍頭券商；

(2)財富管理大時代下，在互聯(lián)網(wǎng)財富管理領(lǐng)域以及受益于基金子公司快速發(fā)展的券商。

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