光伏、鋰電景氣度尚在，但今天A股新能源板塊整體下跌，“鋰電茅”寧德時(shí)代盤(pán)中一度跌超4%，“光伏茅”隆基股份更是一度逼近跌停，風(fēng)電大牛股大金重工、運(yùn)達(dá)股份也一度跌超9%……

此前一直受到資金追捧的新能源概念股，怎么一下就不香了？

從近期國(guó)家公布的第三季度宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，新能源、半導(dǎo)體等新興產(chǎn)業(yè)仍保持較高增速，景氣度仍處于高位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，第三季度A股光伏風(fēng)電產(chǎn)業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速超過(guò)38%、新能源汽車產(chǎn)業(yè)增速超過(guò)37%、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)增速超50%。

基本面來(lái)看，新能源、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣度仍在，只是近期市場(chǎng)波動(dòng)有些股價(jià)明顯漲幅過(guò)大的個(gè)股，在這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)了集體的回調(diào)，這屬于市場(chǎng)行為。

不過(guò)，也有例外，在股市一直沒(méi)啥名氣但今年漲幅不小的雙良節(jié)能（600481.sh），它是多晶硅還原爐龍頭，今年以來(lái)正在效仿過(guò)去兩年上機(jī)數(shù)控（603185.sh）的轉(zhuǎn)型路徑，從專業(yè)設(shè)備拓展至大尺寸硅片市場(chǎng)，年內(nèi)股價(jià)漲幅已經(jīng)超3倍，今天盤(pán)中再創(chuàng)年內(nèi)新高！

單晶硅還原爐市占率第一

雙良節(jié)能的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括兩塊，節(jié)能節(jié)水系統(tǒng)和新能源系統(tǒng)。節(jié)能節(jié)水系統(tǒng)業(yè)務(wù)主要是對(duì)溴化鋰?yán)錈釞C(jī)組、電制冷機(jī)組、換熱器、空 冷器系統(tǒng)等產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售，主要通過(guò)招投標(biāo)的方式直銷；新能源系統(tǒng)業(yè)務(wù)主要是對(duì)多晶硅還原爐及模塊等產(chǎn)品的銷售。

據(jù)公司財(cái)報(bào)介紹，公司產(chǎn)品始終在行業(yè)內(nèi)占據(jù)領(lǐng)先地位，保持優(yōu)異的市占率，四年兩奪“中國(guó)工業(yè)大獎(jiǎng)”，溴冷機(jī)和空冷塔榮獲制造業(yè)單項(xiàng)冠軍，多晶硅還原爐系統(tǒng)占據(jù)市場(chǎng)份額首位。

(雙良節(jié)能多晶硅還原爐)

公司節(jié)能節(jié)水系統(tǒng)產(chǎn)品主要面向中央空調(diào)、供熱、石化、煤化、生化、多晶硅、半導(dǎo)體等市場(chǎng)，客戶包括貴州茅臺(tái)、中石化等。

值得注意的是，公司立足于節(jié)能節(jié)水傳統(tǒng)環(huán)保產(chǎn)品市場(chǎng)，但公司產(chǎn)品均能應(yīng)用于多晶硅市場(chǎng)，以及公司本身就有多晶硅還原爐產(chǎn)品，這是公司轉(zhuǎn)型新能源的基礎(chǔ)。

雖然公司多晶硅還原爐市占率第一，但這部分業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模本就不大。2020年公司總營(yíng)收20.71億，其中還原爐產(chǎn)品銷售收入1.76億，占比只有8.49%，其他收入都來(lái)自于溴冷機(jī)、空冷器、換熱器等節(jié)能節(jié)水產(chǎn)品。

（雙良節(jié)能2020年年報(bào)截圖）

到今年上半年，雙良節(jié)能多晶硅還原爐設(shè)備收入達(dá)到2.55億，占公司整體營(yíng)收的比重由8.49%提升至20.4%，同時(shí)已正式切入硅片業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍新增大尺寸單晶硅棒、硅片。

公司三季報(bào)顯示，第三季度營(yíng)收10.18億、同比增長(zhǎng)109.75%，歸母凈利潤(rùn)7460萬(wàn)、同比增長(zhǎng)100.44%；前三季度營(yíng)收22.67億、同比增長(zhǎng)85.29%，歸母凈利潤(rùn)1.77億、同比增長(zhǎng)220.88%。

70億殺入大尺寸硅片市場(chǎng)

2019年5月主營(yíng)金剛切線設(shè)備的上機(jī)數(shù)控，抓住2020年光伏大爆發(fā)前夕的絕佳良機(jī)，快速切入硅片市場(chǎng)并迅速擴(kuò)產(chǎn)，其股價(jià)更是自2019年底以來(lái)大漲超20倍，市值一度逼近千億。

長(zhǎng)期深耕多晶硅還原爐設(shè)備的雙良節(jié)能，似乎也看到了相同的命運(yùn)！

今年3月，雙良節(jié)能與包頭市簽訂協(xié)議，在包頭稀土高新區(qū)建設(shè)40GW單晶硅項(xiàng)目，分兩期實(shí)施。一期項(xiàng)目總投資70億，其中固定資產(chǎn)投資約60億，建成后年產(chǎn)20GW拉晶、20GW切片。二期20GW單晶硅及下游組件項(xiàng)目根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境、資源配置等情況適時(shí)推進(jìn)。

（雙良節(jié)能公告截圖）

考慮雙良節(jié)能的多晶硅還原爐和節(jié)能節(jié)水業(yè)務(wù)應(yīng)用領(lǐng)域，切入光伏硅片市場(chǎng)也算是順勢(shì)而為。只是有一點(diǎn)，在當(dāng)時(shí)就引起外界的關(guān)注，那就是當(dāng)時(shí)公司總資產(chǎn)只有41.09億，能拿得出來(lái)的現(xiàn)金只有12.2億，如何支撐一期項(xiàng)目70億的投資？

公司的解決辦法是銀行貸款和股權(quán)融資并舉，到今年三季度末，公司總資產(chǎn)增加到61.01億、增長(zhǎng)48.47%，短期借款從3.81億增加到9.52億、在建工程從720.28萬(wàn)增加到6.76億。

三季報(bào)中公司稱，40GW單晶硅一期項(xiàng)目開(kāi)工手續(xù)齊全，項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度較快，并且已經(jīng)陸續(xù)獲得合同訂單。一期項(xiàng)目一廠房順利點(diǎn)火投產(chǎn)，大尺寸單晶硅片試制成功。不過(guò)，70億總投資規(guī)模較大，對(duì)公司現(xiàn)金流、償債能力造成壓力，股東大會(huì)已通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案擬募資35億，該預(yù)案在10月29日獲得證監(jiān)會(huì)受理。

（雙良節(jié)能增發(fā)預(yù)案截圖）

同時(shí)，公司目前已與愛(ài)旭股份（600732.sh）簽訂總規(guī)模144.27億的長(zhǎng)單合同，2022年1月1日至2024年12月31日，向愛(ài)旭股份供貨21億片單晶硅，預(yù)計(jì)2022年3億片、2023年8億、2024年10億片；與江蘇潤(rùn)陽(yáng)簽訂2022年至2024年總共13億片單晶硅、總金額83.33億的長(zhǎng)單。

年內(nèi)股價(jià)大漲3倍

由于光伏產(chǎn)業(yè)的高景氣度以及硅片價(jià)格持續(xù)上漲，正式切入硅片業(yè)務(wù)的雙良節(jié)能，年內(nèi)股價(jià)走勢(shì)確實(shí)與2020年的上機(jī)數(shù)控相似，一路上漲，只是漲幅沒(méi)有上機(jī)數(shù)控大。

年初，雙良節(jié)能前復(fù)權(quán)股價(jià)最低才3.23元/股，與包頭市簽訂協(xié)議之前股價(jià)也只不過(guò)才4.89元/股，公告簽訂協(xié)議當(dāng)天公司股價(jià)直接一字漲停，之后一路震蕩上漲，至今漲幅超180%，年內(nèi)最大漲幅更是達(dá)342%，最新市值223.26億！

（雙良節(jié)能股價(jià)走勢(shì)截圖）

今天盤(pán)中公司股價(jià)一度逆勢(shì)大漲超6%，再創(chuàng)年內(nèi)新高，最高觸及14.28元/股，距離2015年創(chuàng)下的15.39元/股的歷史高位僅差一個(gè)漲停板。

雙良節(jié)能股價(jià)雖然在跟隨上機(jī)數(shù)控的腳步，但從估值的角度看，雙良節(jié)能目前遠(yuǎn)不如上機(jī)數(shù)控，截至今天收盤(pán)雙良節(jié)能動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)94.5倍，而上機(jī)數(shù)控動(dòng)態(tài)市盈率只有35.8倍，說(shuō)明當(dāng)前雙良節(jié)能的估值已經(jīng)遠(yuǎn)高于上機(jī)數(shù)控。

不過(guò)，上機(jī)數(shù)控動(dòng)態(tài)市盈率也曾在今年年初的時(shí)候一度達(dá)到144倍的高度，說(shuō)明上機(jī)數(shù)控目前正在用業(yè)績(jī)消化高估值。

綜合來(lái)看，雙良節(jié)能雖然作為傳統(tǒng)環(huán)保設(shè)備企業(yè)，但由于其產(chǎn)品具有切入多晶硅市場(chǎng)的天然特性，公司今年正式切入硅片市場(chǎng)屬于正常行為。

只是，畢竟雙良節(jié)能切入硅片市場(chǎng)的時(shí)間比上機(jī)數(shù)控晚了近2年，雖然光伏產(chǎn)業(yè)景氣度仍處于高位、硅片價(jià)格也還在漲價(jià)，但未來(lái)硅片價(jià)格一旦下跌，雙良節(jié)能顯然沒(méi)有上機(jī)數(shù)控更有優(yōu)勢(shì)。

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