所謂的“交割日效應(yīng)”是指在某個(gè)股指期貨合約的交割日臨近時(shí)，參與期貨交易的多空雙方為了爭(zhēng)取到一個(gè)對(duì)自己有利的合約交割價(jià)，運(yùn)用各種手段對(duì)期貨乃至現(xiàn)貨價(jià)格施加影響。特別是因?yàn)楣芍钙谪浐霞s按規(guī)定是以股票現(xiàn)貨指數(shù)為參照，通過現(xiàn)金進(jìn)行交收，這樣在最后臨交割時(shí)，現(xiàn)貨指數(shù)對(duì)股指期貨就幾乎是起到?jīng)Q定性的作用，因此也就會(huì)有大資金進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)，導(dǎo)致股指大幅震蕩，從而形成“交割日效應(yīng)”。

股指期貨交割日效應(yīng)是什么意思？股指期貨的到期日效應(yīng)（交割日效應(yīng)）指的是，在股指期貨結(jié)算日，目標(biāo)指數(shù)的成交量和波動(dòng)率顯著增加的現(xiàn)象。到期日效應(yīng)產(chǎn)生的根本原因是指數(shù)期貨采用現(xiàn)金交割的方式進(jìn)行結(jié)算，而套利的平倉(cāng)交易、套期保值的轉(zhuǎn)倉(cāng)交易與投機(jī)交易者操縱結(jié)算價(jià)格的欲望，在最后結(jié)算日的相互作用產(chǎn)生了到期日效應(yīng)。

交割日效應(yīng)在海外市場(chǎng)“交割日效應(yīng)”可以說(shuō)屢見不鮮。中國(guó)香港股市每次股指期貨合約交割前夕恒生指數(shù)往往會(huì)出現(xiàn)比較大的震蕩，并且行情有時(shí)還會(huì)比較極端，明顯超越常態(tài)。當(dāng)然隨著合約交割的完成，這種效應(yīng)會(huì)迅速散去，股市行情也就恢復(fù)正常。

對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，“交割日效應(yīng)”更多意味著股指莫名的上竄下跳，因此大家一般都很提防，在操作上盡可能地予以回避。A股市場(chǎng)上也有了股指期貨，因此，當(dāng)相關(guān)合約的交割日臨近時(shí)也就不斷有人提出要警惕“交割日效應(yīng)”。

對(duì)待中國(guó)的指數(shù)期貨市場(chǎng)以及A股市場(chǎng)，很多專家不愿意承認(rèn)我們也有交割日效應(yīng)一說(shuō)，但事實(shí)永遠(yuǎn)勝于雄辯。隨著以后股指期貨的發(fā)展。交割日效應(yīng)會(huì)越來(lái)越明顯。

股指期貨交割日效應(yīng)每個(gè)月都會(huì)發(fā)生嗎？

之前股指期貨活躍的時(shí)候交割日前后確實(shí)會(huì)引起股市震蕩加劇，不過現(xiàn)在股指期貨交易量大減，對(duì)股市影響可以忽略不計(jì)了。有傳聞稱股指期貨將要逐步松綁，可能以后交割日大幅度震蕩的日子又會(huì)到來(lái)。但是交割日效應(yīng)可能對(duì)市場(chǎng)的影響不大。因?yàn)榻桓钊盏男?yīng)在海外市場(chǎng)是普遍存在的。

自期指誕生以來(lái)，“交割日效應(yīng)”的憂慮便籠罩市場(chǎng)。而且形成交割日效應(yīng)需要兩個(gè)要素：一是機(jī)構(gòu)投資者比例高，二是市場(chǎng)上交割合約持倉(cāng)量大。

其次，合理的持倉(cāng)限額制度阻斷價(jià)格操作的源頭。為控制股指期貨交易和交割風(fēng)險(xiǎn)，中金所早在股指期貨推出之前，運(yùn)籌帷幄，預(yù)先制定了一系列風(fēng)險(xiǎn)控制制度，如持倉(cāng)限額制度、大戶持倉(cāng)報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、強(qiáng)制減倉(cāng)制度、風(fēng)險(xiǎn)警示制度等。其中，持倉(cāng)限額對(duì)控制交易風(fēng)險(xiǎn)、淡化“交割日效應(yīng)”具有非常重要的作用。

通過對(duì)交易者持倉(cāng)總量限制，就從根本上加大了交易者憑借資金優(yōu)勢(shì)在日常交易過程中對(duì)交易價(jià)格、交割日對(duì)結(jié)算價(jià)格操縱的難度，從而保證了國(guó)內(nèi)股指期貨至今為止三次經(jīng)歷交割日、三次均能平穩(wěn)過渡的效果。

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